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天然氣市場基本面分析和展望：當前波動率回歸是在為下一次上漲做準備。對于2季度市場走勢最大的影響因素仍是中東地緣局勢的變化。目前天然氣主要基準走勢分化較為顯著，TTF和JKM較美伊戰爭前大幅上漲，Nymex甚至還低于戰前水平。當下氣價分化的局面預計在2季度仍將維持。

美國天然氣市場平衡表整體指向是略緊平衡，不會出現嚴重供不應求的狀態。當下nymex價格甚至低于美伊開戰之前也并非不可理解。2026年美國天然氣供應仍將維持較大幅度的增長基本上就決定了美國市場不會存在特別大的供需缺口。由于卡塔爾產能的停擺，外部對于美國LNG需求非常強勁。此外，美國對墨西哥PNG出口也將保持增長。然而出口增長存在產能限制。美國最重要的需求下游氣電的需求對于氣價非常敏感。當下氣價下，既不會激勵氣電，也不會形成拖累。因此，NYMEX氣價在2季度多數時間維持在3USD/MMBtu附近震蕩，不過下方的空間也較為有限，可能會在夏季來臨之時存在上行驅動。

歐洲市場與亞洲市場最重要的是在卡氣中斷之后，如何能夠在淡季補充足夠的庫存作為26/27取暖季的緩沖。卡氣每停擺一天，歐亞氣價都需要為此進行計價。由于1季度波動率極速上漲，2季度多數時間可能會是波動率回歸。如果中東局勢持續沒有好轉，那么下一次波動率大幅上行可能會出現在6月份，夏季來臨之時。在此情形下，TTF和JKM可能會測試30USD/MMBtu關口。