2026年4月策略觀點：業(yè)績有望成為內(nèi)部因素拐點.pdf

2026年4月策略觀點：業(yè)績有望成為內(nèi)部因素拐點。核心觀點一：如何評價前期的市場調(diào)整？受到美伊沖突的影響，全球資本市場3月份都出現(xiàn)了明顯波動，中國資產(chǎn)也受到了波及，A股與港股市場都 出現(xiàn)了明顯調(diào)整。不過，市場資金并未出現(xiàn)顯著流出，市場交易結構仍然保持穩(wěn)定。如果我們比照過往幾次外部風險因素（2018年、2022年、 2025年）對于市場的影響，當前市場調(diào)整已經(jīng)反映了一定程度海外風險的影響。

核心觀點二：市場的三個潛在拐點。雖然國內(nèi)難免承受油價波動與短期風險偏好下行帶來的影響，但是一方面，國內(nèi)市場的能源自給率較高，對于 外部能源價格持續(xù)上行具有一定的抵抗能力；另一方面，從過去幾輪海外波動來看，國內(nèi)出口通常會受益于外部不確定性的上升，這或許得益于國 內(nèi)供應鏈的穩(wěn)定性。因此，中期來看，我們認為中國資產(chǎn)具備內(nèi)生穩(wěn)定性，有望吸引資金持續(xù)流入。展望4月份，市場的潛在拐點可能來自于以下 三個方向：1）上市公司業(yè)績超預期。4月份上市公司2025年年報以及2026年一季報將陸續(xù)公布，從目前的情況來看，上市公司總體業(yè)績將略有改 善，結構上科創(chuàng)類、周期類企業(yè)也有突出亮點，基本面的超預期改善有望支撐市場上行。2）中長期資金入市。目前政策仍持續(xù)支持中長期資金入 市，前期市場的回調(diào)有望再度觸發(fā)中長期資金入市，支持市場筑底回升。3）外部風險因素緩和，前期風險因素緩解是市場最為直接的潛在上行動 力之一，但可預測性相對較差。

核心觀點三：春季行情的風格與方向。結構上建議關注前期超跌方向、受益于商品價格提升方向，以及業(yè)績可能超預期的行業(yè)。美伊沖突爆發(fā)以來， 行業(yè)表現(xiàn)差異較大，兩類行業(yè)調(diào)整最為明顯，一類是前期高位的成長相關方向；另一類是產(chǎn)品價格受到了顯著影響的資源品方向。若未來市場出現(xiàn) 反轉(zhuǎn)，這兩類行業(yè)有望有更好表現(xiàn)。同時，我們建議關注有望受益于商品價格提升的行業(yè)，包括資源品、必需消費、硬科技、政府投資相關方向。 此外，年報與一季報高增速行業(yè)值得重點關注，或主要集中在資源品與科技相關行業(yè)。