輕工制造行業(yè)：2026輕工聚焦品效&紡服關(guān)注國內(nèi)量價.pdf

輕工制造行業(yè)：2026輕工聚焦品效&紡服關(guān)注國內(nèi)量價。

輕工制造：產(chǎn)品和優(yōu)勢產(chǎn)能成為目前行業(yè)增長的主要驅(qū)動來源

出口鏈：我們認(rèn)為此次石油擾動像是弱化版 2020 年，需求邏輯弱化但個股 供給邏輯增強。此輪產(chǎn)能優(yōu)勢企業(yè)或?qū)⒏鼮槭芤妗?兩輪車： 我們認(rèn)為行業(yè)出現(xiàn)三個變化。1.品類出現(xiàn)變化，三輪車、外賣車開 始成為增長新方向；2.格局正在出清，此輪沒有生產(chǎn)資質(zhì)的品牌受影響更大； 3.外銷端也出現(xiàn)了積極變化，由于石油短缺，海外油改電有望加速，國內(nèi)電車 替代性增強。隨著行業(yè)變化，龍頭集中趨勢有望持續(xù)。 地產(chǎn)鏈： 產(chǎn)品變化帶來新增長。顧家去年電動沙發(fā)帶動需求穩(wěn)健增長，志邦 開始主推智能化家居產(chǎn)品，后續(xù)隨智能化品類發(fā)展，相關(guān)公司有望持續(xù)增長。 造紙： 漿紙一體化逐漸體現(xiàn)其更高效率。漿紙一體化縮短了生產(chǎn)工序并節(jié)約 了生產(chǎn)成本，同時可以將廢料生物質(zhì)發(fā)電節(jié)約獲得能源。因此漿紙一體化公司 能夠更好地控制成本獲取更高利潤。

紡織服飾：上游原料漲價&出口開門紅，國內(nèi)服飾零售量價齊升

上游制造：紡織原料價格上行，出口開門紅。2026Q1 紡織原料價格上行、 外棉紅利延續(xù)，棉價回升、內(nèi)外價差擴大，棉紗上漲、化纖分化，羊毛同比增 60%+，利好棉紡、毛精紡龍頭盈利修復(fù)。1-2 月紡服出口開門紅，服裝、鞋 靴、箱包均高增，代工企業(yè)短期承壓，Q2 有望修復(fù)，優(yōu)質(zhì)客戶補庫將利好國 內(nèi)頭部代工企業(yè)。 品牌服飾：2026M1-M2 線上鞋服量價齊升，頭部品牌高增領(lǐng)跑行業(yè)。2026 年 1-2 月線上鞋服量價齊升，服裝配飾 GMV 同比+10%，鞋包+11%，抖 音、天貓為主要增量，男女鞋服增長。品牌表現(xiàn)分化，大眾休閑、戶外、運動 頭部品牌高增，361°、李寧、Vans、耐克等國產(chǎn)品牌與國際龍頭增速領(lǐng)跑。