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港交所IPO上市制度改革助力港股科技板塊廣度和深度雙提升。

一、既有 IPO 政策框架與市場影響解讀

（一）港交所戰(zhàn)略規(guī)劃比較

港交所 2022-2025 年戰(zhàn)略規(guī)劃以“建設(shè)面向未來的領(lǐng)先市場”為核心愿景，圍繞“連接 中國與世界、連接資本與機(jī)遇、連接現(xiàn)在與未來”三大支柱推進(jìn)市場升級與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。 2010 年以來，港交所五輪戰(zhàn)略迭代與 IPO 市場表現(xiàn)高度共振，持續(xù)鞏固香港作為全 球領(lǐng)先國際金融中心和 IPO 融資平臺的地位。

（二）政策主線梳理

1. 港交所 IPO 政策主線梳理

2018 年以來，港交所持續(xù)推進(jìn)上市制度改革，降低上市門檻、提升效率，推動港股 向硬科技、新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港并加速中概股回流。2025 年港股首次募 資金額達(dá) 2869.1 億港元，同比增速 225.5%，募資額居于全球前列；2026Q1，港股 市場首次募資金額已達(dá) 1099.3 億港元，占 2025 年全年比例 38.3%，聆訊中公司 7 家。

1）2018 年 4 月發(fā)布《 新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度》允許未盈利生物科技、同股不 同權(quán)企業(yè)上市及海外企業(yè)第二上市，推動新經(jīng)濟(jì)行業(yè)家數(shù)、募資占比大幅提升；2） 2022 年 1 月優(yōu)化海外發(fā)行人上市規(guī)則，掃清中概股回流障礙；3）2023 年 11 月實(shí)施 FINI 平臺，IPO 結(jié)算時間縮短，提升結(jié)算效率與市場承接力；4）2024 年 8 月優(yōu)化 18C 章，降低特專科技企業(yè)上市市值門檻，激活硬科技賽道募資活力；5）2024 年 10 月推出 A+H 上市快速通道，吸引多家 A 股行業(yè)龍頭赴港上市，提升了港股市場的企 業(yè)質(zhì)量與行業(yè)代表性，推動港股向多元化、高質(zhì)量方向發(fā)展；6）2025 年 5 月推出 科 企專線》，為 18A、18C 類企業(yè)提供專屬服務(wù)及保密遞表，鞏固科技領(lǐng)域融資優(yōu)勢； 7）2025 年 8 月優(yōu)化新股定價機(jī)制，港股破發(fā)率較此前明顯下降。

2. 內(nèi)地配套監(jiān)管政策影響

2023 年以來，境內(nèi)企業(yè)境外上市備案制落地、H 股全流通深化，港股 IPO 市場從“紅 籌主導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“H 股主導(dǎo)”。監(jiān)管層嚴(yán)管紅籌架構(gòu)、鼓勵 H 股上市，2025 年、2026 年年初至今 H 股上市數(shù)量占比高達(dá) 65.0%、85.7%。資金管控上，H 股實(shí)行專戶閉環(huán) 管理，紅籌強(qiáng)化穿透核查，形成監(jiān)管可控、資金回流的新格局；H 股在分潤、退出效 率上全面占優(yōu)，推動港股資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化，引導(dǎo)資金賦能境內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

二、港交所 IPO 上市制度改革助力港股科技板塊廣度和深度雙提升

港交所持續(xù)迭代的 IPO 上市制度改革，是鞏固香港全球國際金融中心核心地位的關(guān)鍵 抓手。通過 18C 章特專科技等制度創(chuàng)新，港交所系統(tǒng)性降低了 AI 大模型、半導(dǎo)體、 機(jī)器人等硬科技賽道的上市門檻，持續(xù)拓寬港股科技板塊的覆蓋廣度；同時，疊加 A+H 快速通道、科企專線、新股定價機(jī)制改革等配套優(yōu)化，不斷提升市場包容性、發(fā)行效率 與定價合理性，持續(xù)深化科技板塊的資產(chǎn)質(zhì)量與成長屬性，推動港股市場從傳統(tǒng)金融地 產(chǎn)主導(dǎo)，加速向硬科技、新經(jīng)濟(jì)為核心的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步強(qiáng)化香港作為全球創(chuàng)新資本 樞紐與中國科技企業(yè)首選離岸融資平臺的地位。