顯微鏡下的中國經(jīng)濟(jì)(2026年第14期):流動性寬松環(huán)境的成因與展望.pdf
- 上傳者:3**
- 時間:2026/04/29
- 熱度:56
- 0人點(diǎn)贊
- 舉報
顯微鏡下的中國經(jīng)濟(jì)(2026年第14期):流動性寬松環(huán)境的成因與展望。
4 月以來流動性的寬松可能主要有三方面因素所致。
4 月以來國內(nèi)流動性持續(xù)寬松,DR007 已連續(xù) 4 周低于政策利率,目前的中 樞水平在 1.30%-1.35%之間。流動性的寬松可能是國內(nèi)資本市場對美伊沖突 影響脫敏的重要因素之一。近期 10 年國債收益率快速下行至 1.75%左右, 上證綜指也穩(wěn)定在 4000 點(diǎn)以上。
我們認(rèn)為流動性寬松的成因有三:第一,自去年 12 月以來,央行新增外匯 占款明顯改善,今年 1 季度央行新增外匯占款規(guī)模超過 2000 億元,預(yù)計 4 月央行新增外匯占款可能還將繼續(xù)正增長。也就是說,即使央行未降準(zhǔn),但 還是通過外匯占款渠道向市場投放了流動性。
第二,市場收益率快速下行可能是商業(yè)銀行增配所致。信貸收支表數(shù)據(jù)顯 示,今年以來住戶定期存款規(guī)模還在增長,而保證金存款規(guī)模沒有繼續(xù)增 長。這可能意味著,每年到期的定期存款還是續(xù)存為主。畢竟以定存作為金 融資產(chǎn)主要配置品種的居民,其風(fēng)險厭惡程度較高,不會輕易嘗試波動性更 高的其他金融資產(chǎn)。
第三,商業(yè)銀行資金運(yùn)用方面,今年以來信貸余額增速持續(xù)下滑,這也推動 商業(yè)銀行將資金用于銀行間市場配置債券資產(chǎn),從而導(dǎo)致流動性持續(xù)寬松, 資金利率明顯下行。
往前看,3 月以來央行已經(jīng)在外匯市場上進(jìn)行了兩次逆周期調(diào)節(jié),其目的是 為了放緩人民幣匯率過快的升值速度。但我們預(yù)計今年全年人民幣匯率升值 幅度可能達(dá)到 4%左右,那么私人部門結(jié)售匯的順周期行為將推動結(jié)售匯保 持順差狀態(tài),這也意味著央行新增外匯占款仍有可能繼續(xù)正增長,只不過其 規(guī)模可能會小于今年 1 季度的水平。另外,資金利率持續(xù)低于政策利率也不 利于政策意圖的傳導(dǎo)。因此,我們預(yù)計當(dāng)前的流動性非常寬松的局面可能即 將面臨邊際變化,但只要新增外匯占款繼續(xù)正增長,那么流動性寬松環(huán)境不 會出現(xiàn)趨勢性調(diào)整。
免責(zé)聲明:本文 / 資料由用戶個人上傳,平臺僅提供信息存儲服務(wù),如有侵權(quán)請聯(lián)系刪除。
- 相關(guān)標(biāo)簽
- 相關(guān)專題
- 全部熱門
- 本年熱門
- 本季熱門
- 2026年美國經(jīng)濟(jì)展望,AI與通脹的競速.pdf 102 4積分
- 【債券分析】4月海外月度觀察:能源通脹進(jìn)一步發(fā)酵,四大央行謹(jǐn)慎權(quán)衡.pdf 86 3積分
- 顯微鏡下的中國經(jīng)濟(jì)(2026年第18期):1季度貨幣政策執(zhí)行報告?zhèn)鬟f了哪些政策信號.pdf 81 5積分
- CMF:中國宏觀經(jīng)濟(jì)專題報告(第119期)美以伊戰(zhàn)爭及對中國經(jīng)濟(jì)的影響.pdf 75 7積分
- 銀行業(yè)資負(fù)跟蹤:26Q1貨政報告未提及“降準(zhǔn)降息”.pdf 66 5積分
- 銀行業(yè)資負(fù)跟蹤:貨幣政策框架演變進(jìn)行中.pdf 61 5積分
- 美聯(lián)儲的潰敗和堅守:從馬丁到伯恩斯.pdf 58 3積分
- 顯微鏡下的中國經(jīng)濟(jì)(2026年第14期):流動性寬松環(huán)境的成因與展望.pdf 57 5積分
- 畢馬威-中國經(jīng)濟(jì)觀察:2026年二季度.pdf 56 7積分
- 2026年通脹框架:權(quán)重微擾、PPI早轉(zhuǎn)正,資金寬松支撐債市震蕩.pdf 53 5積分
- 2026年美國經(jīng)濟(jì)展望,AI與通脹的競速.pdf 102 4積分
- 【債券分析】4月海外月度觀察:能源通脹進(jìn)一步發(fā)酵,四大央行謹(jǐn)慎權(quán)衡.pdf 86 3積分
- 顯微鏡下的中國經(jīng)濟(jì)(2026年第18期):1季度貨幣政策執(zhí)行報告?zhèn)鬟f了哪些政策信號.pdf 81 5積分
- CMF:中國宏觀經(jīng)濟(jì)專題報告(第119期)美以伊戰(zhàn)爭及對中國經(jīng)濟(jì)的影響.pdf 75 7積分
- 銀行業(yè)資負(fù)跟蹤:26Q1貨政報告未提及“降準(zhǔn)降息”.pdf 66 5積分
- 銀行業(yè)資負(fù)跟蹤:貨幣政策框架演變進(jìn)行中.pdf 61 5積分
- 美聯(lián)儲的潰敗和堅守:從馬丁到伯恩斯.pdf 58 3積分
- 顯微鏡下的中國經(jīng)濟(jì)(2026年第14期):流動性寬松環(huán)境的成因與展望.pdf 57 5積分
- 畢馬威-中國經(jīng)濟(jì)觀察:2026年二季度.pdf 56 7積分
- 2026年通脹框架:權(quán)重微擾、PPI早轉(zhuǎn)正,資金寬松支撐債市震蕩.pdf 53 5積分
- 2026年美國經(jīng)濟(jì)展望,AI與通脹的競速.pdf 102 4積分
- 【債券分析】4月海外月度觀察:能源通脹進(jìn)一步發(fā)酵,四大央行謹(jǐn)慎權(quán)衡.pdf 86 3積分
- 顯微鏡下的中國經(jīng)濟(jì)(2026年第18期):1季度貨幣政策執(zhí)行報告?zhèn)鬟f了哪些政策信號.pdf 81 5積分
- CMF:中國宏觀經(jīng)濟(jì)專題報告(第119期)美以伊戰(zhàn)爭及對中國經(jīng)濟(jì)的影響.pdf 75 7積分
- 銀行業(yè)資負(fù)跟蹤:26Q1貨政報告未提及“降準(zhǔn)降息”.pdf 66 5積分
- 銀行業(yè)資負(fù)跟蹤:貨幣政策框架演變進(jìn)行中.pdf 61 5積分
- 美聯(lián)儲的潰敗和堅守:從馬丁到伯恩斯.pdf 58 3積分
- 顯微鏡下的中國經(jīng)濟(jì)(2026年第14期):流動性寬松環(huán)境的成因與展望.pdf 57 5積分
- 畢馬威-中國經(jīng)濟(jì)觀察:2026年二季度.pdf 56 7積分
- 2026年通脹框架:權(quán)重微擾、PPI早轉(zhuǎn)正,資金寬松支撐債市震蕩.pdf 53 5積分
