風華高科專題研究：輕裝上陣、聚焦RCL元件，打造中國“小村田”.pdf

上傳者：楚**
時間：2021/08/26
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風華高科專題研究：輕裝上陣、聚焦RCL元件，打造中國“小村田”。輕裝上陣，被動元件龍頭揚帆起航。公司深耕被動元件領域三十余載，主營MLCC、電阻、電感等產品，2020年MLCC、電阻、FPC線路板收入占比分別為29.5%、29.0%、14.2%。公司此前受虧損子公司奈電科技拖累，隨著奈電出表，公司盈利能力將顯著改善。此外，隨著管理層變更及定增落地，公司未來將聚焦主業RCL元件發展，被動元件龍頭揚帆再起航。迎國產替代東風，風華乘勢而起。短期看，20年下半年以來，5G、汽車電子領域需求旺盛，行業邁入景氣上行期。長期看，貿易摩擦后，被動元件國產化加速，疊加日韓逐步退出中低端市場，國內廠商迎歷史機遇期。我們認為國內MLCC廠商有望通過三年時間，率先實現手機、家電、基站等傳統市場國產替代。公司作為國內被動元件領先企業，在MLCC、電阻等領域具備核心競爭優勢，有望充分享受行業國產化紅利。公司擴產步伐迅速，從產能口徑看，預計MLCC份額將從19年的3.2%提升至23年的8%。