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光伏行業專題研究：光伏“反內卷”，期待2026年拐點向上.pdf
- 5積分
- 2025/12/23
- 154
- 浙商證券
光伏行業專題研究：光伏“反內卷”，期待2026年拐點向上。1、【光伏行業】供需格局失衡、價格盈利承壓，行業已下行近2年時間1）供需格局：過剩較為顯著。截至2024年，光伏多晶硅產能達339萬噸（對應1695GW），較2024年光伏新增裝機530GW，高出3倍之余。2）價格盈利：經歷大幅回撤。行業綜合利潤（4大環節合計）從2023年底至今下跌幅度約95%，處盈虧平衡邊緣，行業下行已經歷2年時間。2、【光伏公司】已經歷數年寒冬、亟需破局，“反內卷”共識有望加速凝聚1）行業現狀：光伏行業從2023年Q4開啟虧損潮至今已連續8個季度，2024年行業經歷3...
標簽：光伏
光伏行業專題報告：頂層支持+市場化淘汰+技術迭代有望推動供給改善.pdf
- 6積分
- 2025/09/23
- 190
- 國金證券
光伏行業專題報告：頂層支持+市場化淘汰+技術迭代有望推動供給改善。光伏“反內卷”持續推進，供給側調整成為行業關鍵因素。2025年6月底以來圍繞光伏行業“反內卷”頂層信號密集釋放，且規格持續提升，在避免低價競爭、推動存量產能退出等方面具有明顯推進。考慮到目前行業供需矛盾仍然存在，我們認為光伏行業供給側調整將成為影響后續價格、利潤及競爭格局的重要因素，本篇報告選擇歷史上典型的產能調整案例（政策驅動的2016-2017年國內供改、政策+市場化兼有的日本水泥行業出清）進行復盤分析，以對光伏行業供需再平衡路徑的推演給予參考。2016-2017年供給側改革復...
標簽：光伏
中國光伏行業分析：市場對價格前景過于樂觀；下調大全A和捷佳偉創的評級至賣出（摘要）.pdf
- 6積分
- 2025/09/22
- 172
- 高盛
中國光伏行業分析：市場對價格前景過于樂觀；下調大全A和捷佳偉創的評級至賣出（摘要）。自7月1日以來，我們覆蓋股票平均上漲了40%（同期滬深300指數/恒生指數分別上漲15%/10%）。我們認為，這是因為旨在解決過度價格競爭的“反內卷”政策推動了上游價格上漲。具體而言，7-8月份中國多晶硅價格上漲約40%，而且多晶硅企業在9月初指引稱價格將進一步上漲，以彌補生產配額控制以及在反不正當競爭（禁止低于成本價銷售）要求下收購尾部產能所導致的額外成本。我們估算市場計入了每千克人民幣60元的多晶硅價格，我們認為這一價格水平似乎過高，因為需求前景疲軟（我們預測中國組件廠可觸達潛在需求...
標簽：光伏捷佳偉創
光伏行業研究方法.pdf
- 6積分
- 2025/08/25
- 192
- 國泰海通證券
光伏行業研究方法。新能源行業的研究重點在于供需關系。需求端:1是政策驅動，2是產業降本經濟性驅動;供給端:1是行業產能周期變化，2是技術進步、新技術研發對于行業格局的影響。
標簽：光伏
光伏行業反內卷系列報告：政策逐步落地，光伏反內卷進入新階段.pdf
- 6積分
- 2025/08/11
- 186
- 申萬宏源研究
光伏行業反內卷系列報告：政策逐步落地，光伏反內卷進入新階段。本輪反內卷為高層定調，與之前行業自律性質的反內卷有著本質上的區別。自第六次中央財經委員會會議召開一個月以來，政策法規、行業規范密集落地，后續有望看到更多反內卷具體舉措出臺。反內卷產生正面催化，產業鏈價格開始實質性上漲。7月以來，受益于光伏反內卷，多晶硅期貨大幅上漲，隨后產業鏈價格開始反彈。目前除了硅料成交價格上漲至4萬以上之外，下游硅片和電池環節也開始漲價成交，而光伏組件作為制造環節的最終出口，目前價格也有上漲跡象，產業鏈漲價開始逐級傳導。組件價格向下游傳導具備可行性。組價價格的最終接受者大部分為國央企能源集團，在反內卷的高層指示下，...
標簽：光伏
光伏技術深度報告：BC盈利拐點率先而至，“反內卷”時代未來可期.pdf
- 6積分
- 2025/07/29
- 492
- 開源證券
光伏技術深度報告：BC盈利拐點率先而至，“反內卷”時代未來可期。龍頭業績兌現，后續發展可期7月11日愛旭股份披露半年報業績預告，受益于BC組件高溢價、持續降本及海外出貨占比提升，公司在2025年Q2實現歸母凈利潤0.2至1.3億元，單季度扭虧為盈。在光伏主產業鏈普遍承壓虧損的背景下，BC技術的超額收益已兌現。展望下半年，隨著光伏行業“反內卷”持續推進，產業鏈價格有望回暖，BC產品盈利空間將進一步打開。技術優勢凸顯，盈利能力提升當前BC技術電池量產批次平均轉換效率達27%以上，組件量產效率全面突破24%。主流版型雙面雙玻組件功率達665W，較傳統及...
標簽：光伏
光伏跟蹤系統行業分析報告：新興市場表現亮眼，中國廠商加快步伐.pdf
- 6積分
- 2025/07/03
- 424
- 方正證券
光伏跟蹤系統行業分析報告：新興市場表現亮眼，中國廠商加快步伐。新興市場表現亮眼。24年跟23年相比，歐洲、亞太、中東和非洲跟蹤支架市場占比有所增加，北美和拉丁美洲跟蹤支架市場占比有所下降。其中，北美在全球跟蹤支架市場仍占據主導地位；歐洲地區跟蹤系統滲透率迅速提升，競爭格局仍較分散；中東地區，跟蹤系統需求快速增長，滲透率保持高位；亞太地區跟蹤系統繁榮發展，印度跟蹤支架滲透率上升持續推動亞太市場，但中國大陸地區滲透率仍處于低位。中國廠商加快步伐。2024年，中國跟蹤支架廠商全球市場份額實現數量和數值的雙升，其中中信博的市場份額從2023年的9%提升至2024年的16%，排名也從全球第五提升至全球第...
標簽：光伏新興市場
光伏行業新技術專題分析：BC電池平臺型技術優勢明顯，關注龍頭商業化進程.pdf
- 6積分
- 2025/02/20
- 1061
- 中原證券
光伏行業新技術專題分析：BC電池平臺型技術優勢明顯，關注龍頭商業化進程。BC電池是一種將太陽電池的發射極、背場、基區、發射極電極和背場電極均設計在電池背表面的高效率硅基太陽電池。IBC電池將柵線做到背面，避免金屬柵線電極對太陽光線的遮擋，能夠最大限度地利用入射光，減少光學損失。BC電池作為平臺型技術，可與P型、HJT、TOPCon等技術結合，形成HPBC、HBC、TBC等電池結構，從而更好的發揮各類型電池的優點。BC電池發電增益效果明顯，但加工難度較高增加生產成本。BC電池短路電流密度提高，背部金屬化面積增加減少串聯電阻，同時，前表面鈍化和光學性能方面的優化更加靈活，因而具備較高的光電轉化效率...
標簽：光伏 BC電池
光伏行業分析：拐點已現，復蘇在即.pdf
- 6積分
- 2024/11/25
- 2991
- 華泰證券
光伏行業分析：拐點已現，復蘇在即。基本面底部信號明確，政策引導+市場化出清驅動周期拐點向上。24年行業基本面持續下行，Q3價格底部企穩，盈利能力環比改善。國內多部門多次表態彰顯對光伏產業的高度重視，供需政策有望逐漸落地；海外非歐美市場光伏裝機保持高速增長，美聯儲降息有望驅動歐美需求保持較高增速，全球光伏中長期高景氣延續。短期政策引導與市場化手段或將加速供給側出清速度，行業供需錯配有望逐季改善，產業鏈價格和盈利有望恢復至合理水平，啟動新一輪向上周期。國內供需政策共振，非歐美市場高景氣國內頂層部門與行業協會多次發表觀點或出臺政策，有望引導光伏供需格局改善。1）供給端：中共中央政治局會議提出防止&l...
標簽：光伏新能源
光伏行業專題報告：鈣鈦礦電池如何引領光伏技術迭代.pdf
- 6積分
- 2024/11/15
- 1483
- 五礦證券
光伏行業專題報告：鈣鈦礦電池如何引領光伏技術迭代。相比晶硅，鈣鈦礦轉化效率天花板更高，量產成本更低。鈣鈦礦單節/疊層電池理論轉化效率達到33%和45%，相比晶硅電池具備更高的天花板；成本方面，我們預計鈣鈦礦單節組件遠期成本在0.5~0.6元/W，明顯低于晶硅組件，可以顯著降低光伏發電度電成本，是未來光伏技術的重點發展方向。目前鈣鈦礦電池產業化應用還在早期階段，但是晶硅和非晶硅企業紛紛入局，各路資本也相繼進入，產業化進程受到市場廣泛關注。鈣鈦礦目前還處于早期階段，需要解決穩定性及工藝問題實現規模化量產。目前鈣鈦礦產業化還處于前期，企業產線還在小試/中試階段，壽命（穩定性）和轉化效率是鈣鈦礦產業化...
標簽：光伏鈣鈦礦電池
光伏行業研究：春光不遠，靜待回暖.pdf
- 6積分
- 2024/11/14
- 756
- 東海證券
光伏行業研究：春光不遠，靜待回暖。研究框架總括；光伏行業供需研究框架；產業鏈細分環節研究框架。
標簽：光伏光伏設備
光伏行業全球巡禮中國篇：供需失衡，何時出清.pdf
- 6積分
- 2024/09/29
- 3341
- 華泰證券
光伏行業全球巡禮中國篇：供需失衡，何時出清。光伏供需失衡，25H1有望出現有效出清信號。光伏是中國在全球供應鏈上最具影響力的行業之一，23年產能占全球份額超80%，23年光伏上市公司實現歸母凈利潤超1200億元。但是，光伏指數自21年底見頂后，盡管22年中由于資本市場回暖短暫回升，至今已下跌約65%，產能無序擴張是主要原因。在光伏各環節面臨供需失衡，價格持續下滑的情況下，部分企業開始出現經營困難。我們認為不同環節產能出清速度有差別，硅料、電池、玻璃環節或率先實現。我們預計部分領先企業當前現金儲備僅能維持2-4個季度生產經營，25H1有望出現產能退出，是產能出清的有效信號。我們看好在技術、渠道品...
標簽：光伏供需失衡
光伏行業需求展望及產業鏈利潤結構及資本開支測算.pdf
- 6積分
- 2024/09/26
- 2415
- 中信期貨
光伏行業需求展望及產業鏈利潤結構及資本開支測算。全球碳中和政策變化及光伏裝機需求展望；我國光伏行業經營狀況分析及產業鏈利潤拆解。
標簽：光伏產業鏈利潤結構資本開支測算
光伏行業歷史財務數據復盤：韌性猶在，底部初顯.pdf
- 6積分
- 2024/09/19
- 768
- 山西證券
光伏行業歷史財務數據復盤：韌性猶在，底部初顯。我們選取了光伏行業相關的175個標的，高度相關的核心標的97個，分別按季度統計了其2010Q1-2024Q2期間公開披露的財務數據，分為利潤表、現金流量表、資產負債表三大方面匯總如下。利潤表總結：收入增速創新低，毛利率創新低：受產業鏈價格下行影響，2024Q2光伏行業相關的175個標的營業收入總額為4542億元，同比下降13.8%。Q2行業整體毛利率為12.5%，環比下滑2.7pct，創歷史新低。行業的歷史低點為14.4%，分別出現在2011Q4和2012Q4。2024Q2光伏行業相關標的扣非歸母凈利潤為20億元，較Q1的95億元繼續大幅下降。季度...
標簽：光伏財務數據
光伏行業專題報告：抽絲剝繭，探究光伏產業鏈的起落.pdf
- 16積分
- 2024/09/14
- 1057
- 華福證券
光伏行業專題報告：抽絲剝繭，探究光伏產業鏈的起落。光伏行業現狀：資本涌入&全球需求雙重刺激，產能狂飆下周期屬性突顯。光伏行業長期成長性與階段周期性共存，目前光伏主產業鏈各環節產能嚴重過剩，價格擊穿成本，進入新一輪去產能周期，板塊盈利與估值雙殺。光伏主產業鏈基本面如何演繹？光伏主產業鏈走勢同時受到EPS和PE影響。（1）EPS：主產業鏈EPS與硅價高度相關，能夠通過硅價透視主產業鏈的供需熱度。歷史也已經證明，在價格極度內卷損傷毛利時，以量補價的邏輯并不順暢。（2）PE：估值會受到政策催化以及技術變革的影響，此外新技術對于PE的拉動作用有所分化，不同技術路線此消彼長。聚焦基本面：硅料價格回...
標簽：光伏光伏產業鏈

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