震有科技-688418-衛星核心網領軍者，商業航天打開新成長曲線.pdf

震有科技是國內領先的通信系統設備及技術解決方案供應商，專注于為電信運營商、政府、電力、煤礦等多個行業的部門及企業提供通信系統設備的研發、設計和銷售。公司形成了包括核心層、匯聚層和接入層的覆蓋公網通信和專網通信的全網絡端到端解決方案。在衛星領域，公司具備涵蓋地面核心網、星載核心網、衛星終端等全系列產品的衛星網絡解決方案。

衛星核心網是衛星通信系統的大腦與中樞，也是低軌衛星實現組網的關鍵支撐。震有科技是國內少數具備全系列核心網能力且大規模商用驗證的公司之一，是國內“拿齊所有入網證”同時具備完整的地面和星載核心網能力，且具備低軌星座核心網建設項目經驗的兩家公司之一。截至2025年12月19日，震有科技在中國電信天通一號項目中已穩定服務近600萬用戶。公司在衛星核心網領域具備清晰的前發優勢與技術壁壘，有望隨著國內多個星座計劃的發射進展實現衛星互聯網相關業務的快速成長。

在衛星終端方面，公司在ToG、ToB、ToC市場戰略布局逐級展開。ToG領域，公司最先實現項目落地，確定性最高；ToB領域，公司已構建覆蓋固定站、高低軌融合終端及低軌寬帶終端的完整產品體系；ToC領域，公司通過在應急和行業市場中持續打磨產品，為面向更大規模用戶的終端形態奠定基礎。

全球5G滲透率仍存提升空間，2031年5G滲透率預計達三分之二。公司持續深化全球化布局，以亞洲和非洲為核心積極推進市場拓展。在東亞、南亞、東南亞、中東、非洲、獨聯體及歐洲市場均有顯著進展。預計公司2026-2028年營業收入分別為10.44/13.09/17.81億元，歸母凈利潤為0.87/1.90/3.76億元。