港股社服行業投資策略：服務消費復蘇可期，把握邊際改善投資機遇.pdf
- 上傳者：DF***
- 時間：2026/06/04
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本報告為申萬宏源發布的2026年6月3日港股社會服務行業投資策略報告，主題為“服務消費復蘇可期，把握邊際改善投資機遇”。報告主要涵蓋澳門博彩、在線旅游及餐飲茶飲三大板塊。
在澳門博彩板塊，2026年初至今博彩收入同比增長10.9%，中場博彩收入占比提升，EBITDA恢復至2019年的90%，優于收入恢復度。非博彩元素如演唱會豐富，推動行業向國際旅游城市轉型。主要企業估值處于低位，銀河娛樂、金沙中國及美高梅中國因在建項目及業務優勢被推薦。
在線旅游板塊，短期受油價上漲擾動，但長期增長確定。同程旅行一季度業績穩健，出境游高增長；攜程集團國內游具韌性，國際業務快速增長，2025年國際平臺總預訂同比增長約60%。
餐飲茶飲板塊，服務消費韌性顯現，社零餐飲收入增速高于整體。古茗門店及單店收入超預期，拓展“茶咖”賽道；蜜雪集團進入提質增效階段，全球門店近6萬家；百勝中國同店收入連續正增長，新店型發展超預期；鍋圈深耕下沉市場，2026年業績展望積極。報告建議關注具備確定性增長及配置價值的頭部企業。
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