非銀金融行業(yè)：上市保險(xiǎn)公司投資分析（2025年&2026Q1）.pdf

本報(bào)告分析了2025年及2026年一季度上市保險(xiǎn)公司的投資表現(xiàn)及2026年投資策略展望。2025年，受權(quán)益市場(chǎng)走強(qiáng)影響，7家上市險(xiǎn)企歸母凈利潤合計(jì)同比大幅增長，總投資收益率整體提升，其中新華保險(xiǎn)總投資收益率最高。2026年一季度，受股市短期波動(dòng)影響，上市險(xiǎn)企歸母凈利潤同比下滑，總投資收益率也有所回落。

在資產(chǎn)配置方面，上市險(xiǎn)企全面增配核心權(quán)益資產(chǎn)，平安、新華等公司增配力度較大；債券配置出現(xiàn)分化，部分險(xiǎn)企減配債券；非標(biāo)資產(chǎn)占比持續(xù)下行，主要受高收益資產(chǎn)供給不足影響。收益率方面，受長端利率低位影響，凈投資收益率普遍下降，但總投資收益率因權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)而提升。會(huì)計(jì)分類上，險(xiǎn)企普遍增配FVOCI債券和股票，以平滑利潤波動(dòng)，其中陽光、平安FVOCI占比較高。

展望2026年，報(bào)告建議險(xiǎn)企關(guān)注長久期地方債發(fā)行機(jī)會(huì)，通過擇時(shí)擇時(shí)增厚收益；重視平衡股票資產(chǎn)會(huì)計(jì)分類以平滑凈利潤；多關(guān)注優(yōu)質(zhì)非標(biāo)及核心商業(yè)地方投資機(jī)會(huì)；繼續(xù)縮短資產(chǎn)負(fù)債久期缺口，加強(qiáng)資負(fù)聯(lián)動(dòng)，特別是在分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型背景下，資產(chǎn)配置需與負(fù)債端特點(diǎn)相匹配。同時(shí)，境外證券投資及REITs等新品種為險(xiǎn)資提供新機(jī)遇，但需關(guān)注匯率風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)容量限制。