上海銀行-601229-扎根上海，立足長三角.pdf

上海銀行（601229.SH）作為我國系統重要性銀行之一，資產規模居上市城商行第四位，2026年一季度末總資產達3.38萬億元。公司明確“扎根上海、精耕細作，立足長三角、做深做透”的區域定位，2025年末長三角地區貸款余額占比達78%，其中上海市占比45%。依托長三角地區發達的經濟環境和豐富的科創資源，上海銀行在對公業務上打造科技金融、普惠金融、綠色金融三大特色，科技貸款、普惠貸款、綠色貸款余額持續增長，增速超過公司貸款總體增幅。零售業務方面，面對表內存貸款增速放緩，公司重點打造財富管理、養老金融等業務，2025年末零售客戶AUM達10878.80億元，養老金客戶AUM達5295.65億元，保持上海地區市場份額第一。

財務方面，上海銀行近幾年資產規模、收入及利潤增速均低于同業整體水平，主要因資產擴張速度較慢。但公司負債成本、存款成本較低，優勢明顯，盈利能力與城商行平均水平接近，ROA高于同業平均水平。資產質量方面，公司不良貸款率及撥備覆蓋率弱于同業，不良生成率較高且呈上升趨勢，主要受零售業務風險暴露及房地產貸款不良率上升影響，后續需關注不良生成率是否回落。

盈利預測與估值方面，預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為243/244/245億元，同比增長0.3%/0.6%/0.6%。綜合考慮絕對估值和相對估值，公司合理股價區間為11.71-12.78元，當前股價存在溢價空間。綜合考慮估值水平、區域位置優越性及高股息率，給予“優于大市”評級。