醫藥行業150頁深度研究：醫改回歸醫療本源，成長、賽道兩手抓.pdf
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- 時間：2022/01/17
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自2015年藥審改革以來，醫藥板塊出現波瀾壯闊行情。盡管2018年后出現仿制藥集采、器械集采、疫情影響等因素，醫藥指數階段性有所調整，但醫藥兼具制造、科技與消費多重屬性，仍螺旋式上升。2022年-2024年DRG/DIP支付方式改革全面推廣，非規范醫保支出將會退出歷史舞臺，但支付方式組織改革并不能簡單理解為控費；隨著付費方式改革，對藥品及耗材提出新要求：要么成本最小化、要么臨床價值最大化。新冠疫苗接種及新冠防疫主要用醫保存量資金及地方財政或個人自付，對醫保影響有限。2022年醫藥板塊將會如何演繹？我們認為，持續多年的醫藥分化走勢可能有所修正，對賽道選擇可能有所弱化，但仍很重要：CXO、醫療服務、上游設備和耗材領域景氣度依然很高，而估值偏低的中藥、原料藥等板塊出現邊際變化，也會有較好的投資機會；只要估值和增速匹配度合理，政策壓力不明顯，股價多會有顯著超額收益。
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