順豐同城（9699.HK）研究報告：掘金同城即配市場，乘“豐”啟航.pdf
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- 時間：2022/02/07
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順豐同城是中國領先的第三方即時配送服務平臺，主營對商家與消費者的同城配送服務、對快遞企業的落地配服務。即時配送能夠實現“小時達”，契合消費者需求升級趨勢。外賣培育了消費者使用即時配送的習慣，同城零售、近場電商和近場服務等新場景不斷涌現，共同支撐行業需求強勁增長。順豐同城的優勢在于品牌知名度高、服務品質優秀和多場景融合模式。我們預計公司 2021/2022 年凈虧損人民幣 9.23/3.81 億元，在網絡和規模效應的推動下，預計 2023 年實現盈利人民幣 0.74 億元。我們基于分部估值法的目標價為 19.1 港幣，包括 14.1 港幣的同城配送服務（1.3x 2022E PS）和 5.0港幣的最后一公里配送服務（1.0x 2022E PS）。首次覆蓋給予買入評級。
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