泰晶科技（603738）研究報告：物聯(lián)網(wǎng)+智能車擴展晶振市場.pdf

泰晶科技（603738）研究報告：物聯(lián)網(wǎng)+智能車擴展晶振市場。晶振為電子線路提供穩(wěn)定“脈搏”，其需求量與主 IC 強相關(guān)。晶振利用其壓電 效應(yīng)能夠形成穩(wěn)定時鐘頻率和無線載波頻率，為電子線路中提供穩(wěn)定“脈搏”。 在電子線路中，晶振搭配主 IC 以實現(xiàn)主 IC 在統(tǒng)一穩(wěn)定頻率下工作，因此其需 求量和主 IC 成正相關(guān)，每一個電子設(shè)備至少需要 1-2 個晶振產(chǎn)品。

5G 催生新應(yīng)用場景帶動晶振市場規(guī)模預(yù)期擴大至 530 億，5 年 CAGR 有望達 到 8%。隨著物聯(lián)網(wǎng)場景不斷多元化，以 5G、汽車電子、可穿戴設(shè)備為代表的 下游場景爆發(fā)，快速提升石英晶振需求量。新興市場中，每臺新能源汽車晶振 需求量有望超過 100 PCS，是傳統(tǒng)汽車晶振用量的 3~4 倍；每副藍牙耳機晶振 需求量為至少 4 PCS，各類 AIoT 設(shè)備晶振平均需求量為 5 PCS。我們預(yù)計， 到 2025 年全球晶振市場規(guī)模有望達到 530 億，2020-2025 年 CAGR 有望達到 8%，其中車載晶振市場規(guī)模將達到 120 億，2020-2025 年 CAGR 為 20%。

疫情/缺貨加速國產(chǎn)替代進程，國產(chǎn)晶振廠商有望實現(xiàn)彎道超車。2020 年，大 陸和臺灣地區(qū)廠商占全球晶振市場不到 20%的份額，泰晶作為大陸最大的晶 振廠商，占全球晶振市場規(guī)模不及 3%，國產(chǎn)替代空間廣闊。全球競爭格局推 演，我們判斷大陸晶振廠商將在物聯(lián)網(wǎng)市場實現(xiàn)彎道超車：1）疊加疫情因素， 大陸下游廠商為保證供應(yīng)鏈安全，加速國產(chǎn)替代進程。2）全球晶振擴產(chǎn)有限， 日系廠商產(chǎn)能擴張節(jié)奏慢，臺系廠除臺灣晶技外，擴產(chǎn)動力不足。高頻小尺寸 晶振產(chǎn)品受全球晶振廠商光刻工藝成熟度限制，無法規(guī)模量產(chǎn)。3）日系與臺 系廠商在高端市場優(yōu)勢穩(wěn)固，大陸晶振廠商迎接物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展契機，提升全球市 場份額。日本廠商具備先發(fā)優(yōu)勢，產(chǎn)品精度和穩(wěn)定性領(lǐng)先，集中于手機、通信、 汽車等高端領(lǐng)域。中國臺灣地區(qū)得益于日本的技術(shù)引進和承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的契 機，在手機市場占據(jù)較大份額。大陸晶振廠商發(fā)力物聯(lián)網(wǎng)市場，實現(xiàn)快速成長。

公司三大核心競爭優(yōu)勢助力公司在物聯(lián)時代實現(xiàn)全球份額提升。1）公司自研 部分關(guān)鍵核心生產(chǎn)設(shè)備，光刻工藝儲備近 11 年，為產(chǎn)品性能領(lǐng)先和產(chǎn)能規(guī)模 擴張?zhí)峁┛煽勘Ｕ稀?）國產(chǎn)替代形成大客戶份額提升+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的正向循 環(huán)，公司瞄準(zhǔn)物聯(lián)網(wǎng)市場，已經(jīng)進入華為、移遠、樂鑫等客戶群，在國產(chǎn)替代 背景下，隨著公司驗證產(chǎn)品不斷豐富，公司在大客戶體系的份額料將進一步提 升，完成客戶的升級。同時下游客戶需求傳導(dǎo)將更加快速，小型化、高頻化、 高穩(wěn)定性產(chǎn)品的需求促使公司滿足下游客戶需求，進而帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級， 提升公司產(chǎn)品盈利能力。3）公司積極擴產(chǎn)補充物聯(lián)網(wǎng)供需缺口。公司于 2020 年非公開募集資金 6.39 億元，用于 MEMS 工藝微型晶振和高穩(wěn)晶振 TCXO 的 研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，公司高端產(chǎn)品產(chǎn)能將進一步擴充。