騰訊控股（0700.HK）研究報(bào)告：超級(jí)APP構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng).pdf

上傳者：風(fēng)****
時(shí)間：2022/05/19
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騰訊控股（0700.HK）研究報(bào)告：超級(jí)APP構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)。超級(jí)社交 APP 構(gòu)筑互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)服務(wù)平臺(tái)，用戶高參與度推動(dòng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張。公司旗下微信、QQ 等超級(jí)社交 APP 深度滲透用戶生活，其中微信月活超 12 億，在熟人社交、工作、線上支付等多渠道具備高滲透率，已實(shí)質(zhì) 上成為互聯(lián)網(wǎng)重要基礎(chǔ)服務(wù)平臺(tái)。通過(guò)超級(jí) APP 作為入口，公司各項(xiàng)業(yè) 務(wù)協(xié)同發(fā)展能力優(yōu)于同行，在游戲、支付及云服務(wù)領(lǐng)域具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

游戲業(yè)務(wù)：國(guó)內(nèi)大 DAU 賽道王者，全球 IP 推動(dòng)出海業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。公司擁有多款高月活產(chǎn)品，結(jié)合自身社交渠道，在大 DAU 賽道具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì) 地位。公司依托自身體量及資源優(yōu)勢(shì)，全球頂級(jí) IP 獲取能力強(qiáng)勁，與《使命召喚》《絕地求生》《阿凡達(dá)》等全球頭部 IP 合作開(kāi)發(fā)移動(dòng)游戲，依托自身強(qiáng)勁研運(yùn)能力，出海業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)可期。

B 端業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勁，商業(yè)支付、云服務(wù)為核心驅(qū)動(dòng)力，廣告具備增長(zhǎng)潛力。騰訊金融科技及企業(yè)服務(wù)收入占比持續(xù)提升，2021 年達(dá) 31%。公司金融科技業(yè)務(wù)核心為支付業(yè)務(wù)，2021 年中期財(cái)報(bào)顯示，微信支付的日活躍用戶數(shù)及支付頻率同比健康增長(zhǎng)。微信生態(tài)圈的持續(xù)發(fā)展助推 B 端業(yè) 務(wù)增長(zhǎng)，2021 年小程序和視頻號(hào) DAU 分別達(dá)到 4.5 億和 5 億，用戶規(guī) 模增長(zhǎng)迅速，提供更多廣告位及商業(yè)支付場(chǎng)景。視頻號(hào)廣告互選平臺(tái)上線，加快廣告變現(xiàn)效率，流量潛力有待挖掘釋放。騰訊云市場(chǎng)份額穩(wěn)居行業(yè)前三，多款 SaaS 旗艦產(chǎn)品發(fā)展強(qiáng)勁。騰訊云或能借助其在 SaaS 和 PaaS 上的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升付費(fèi)客戶數(shù)量及盈利能力。

監(jiān)管推動(dòng)行業(yè)規(guī)范性提升，平臺(tái)重視社會(huì)總價(jià)值貢獻(xiàn)。監(jiān)管規(guī)范平臺(tái)經(jīng) 濟(jì)，減少無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，防止公司利用自身體量及資金優(yōu)勢(shì)壟斷市場(chǎng)，但不影響公司核心流量?jī)?yōu)勢(shì)及經(jīng)營(yíng)效率。我們認(rèn)為平臺(tái)公司未來(lái)將注重社會(huì) 總價(jià)值貢獻(xiàn)，推動(dòng)互聯(lián)互通，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，行業(yè)競(jìng)合格局有望改善。