國聯股份（603613）研究報告：擁抱萬億藍海市場，工業電商領軍者揚帆起航.pdf

國聯股份（603613）研究報告：擁抱萬億藍海市場，工業電商領軍者揚帆起航。橫縱向延展夯實行業領先地位。公司通過復制多多平臺商業模式打通多個垂類 賽道，橫向拓品類，已實現多多平臺可復用性復并證實可行；縱向上沿產業鏈 兩端延展，以鈦白粉為例，現已縱向拓展到鈦中礦、鈦精礦、高鈦渣、四氯化 鈦、鈦白粉、海綿鈦、鈦材整條產業鏈；橫向已實現由單品向鈦、醇、樹脂產 業鏈、砂石等大品類拓展；橫縱聯合拓展有利于提高單品類競爭優勢，公司有 望充分享受工業品市場電商滲透率提升紅利，維持強勁增長勢能。

用戶數與 ARPU 雙增，單品種類豐富多樣。國聯股份市場滲透率 2021 年總體約 1.02%，較 2020年提升超 0.5pp。用戶數保持增長態勢，2021年國聯資源網注 冊用戶數為 280.9萬戶，同比增長 5.1%；合作用戶數為 1萬戶，同比增長 6.2%； 多多電商注冊用戶數同比增長 54.6%至 49.4萬戶，每用戶平均收入為 275.7萬 元，同比增長 33.1%，用戶數與 ARPU值實現雙增；此外，2021年多多平臺自 營商城 SKU達到 4667個，第三方平臺 SKU 7794個，SKU數量共 12461個， 單品品類較為豐富，后續表現值得期待。

云工廠計劃進展順利，數字化賦能，業績新增長極值得期待。國聯股份推動上游企業各環節的數字化改造，助力企業產能釋放及降本增效，通過訂單驅動連接企 業內部生產運營數據。2021 年已簽約 20 家云工廠，其中實施數字化的有 5 家 工廠、1家倉儲。2022年計劃簽 30~40家云工廠，預計實施工廠 10~15家。同 一產業鏈、供應鏈和價值鏈上的數字工廠共構鏈接，數字技術服務或構筑起公 司第二增長極。