中控技術（688777）研究報告：流程工業智能制造領域領軍企業.pdf

上傳者：小**
時間：2022/06/07
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中控技術（688777）研究報告：流程工業智能制造領域領軍企業。深耕自動化優質賽道，中控技術為國內流程工業智能制造領域領軍企業。 1993 年身為浙大教授的褚健創辦浙江大學自動化公司，成為中控技術的前身。公司正式成立于 1999 年，以集散控制系統（DCS）為業務起點，多元拓展發展成為集 DCS、儀表、工業軟件為一體的工業 3.0+4.0 智能制造廠商。經過 20 年的發展，2021 年公司產品在國內 DCS/SIS 市占率分別為 33.8%和 25.7%，位居第一第二。公司儀表產品和工業軟件競爭力也在逐年提升，當前公司優勢軟件產品 APC、MES 市占率分別達到 28.6%、2.1%，位居行業第一和第七。公司產品和解決方案廣泛應用于化工、石化、電力、制藥等流程工業領域。2021 年公司實現收入 45.19 億元、歸母凈利潤 5.82 億元，綜合毛利率為 37.4%。

工控行業周期性與成長性共振，數字化改革有望加速。周期性角度，2021 年起油價回暖，推動能源行業固定資產投資額加速增長，未來 2-3 年公司核心上游石油化工處在景氣向上周期，廠商數字化改革有望加速。成長性角度，我國工業智能化水平明顯落后于國外發達國家，但工業體量明顯處于全球頭部，工業數字化改革趨勢刻不容緩。其次，全球工控安全事件頻發，石化、化工、電力等行業是關系到國計民生的基礎行業，國產化迫切。

中控技術后續成長驅動力：（1）軟硬件結合，提升解決方案價值量：工業數字化改革浪潮下，軟件賦能智能化生產愈加重要，公司通過不斷增強自身軟件能力，打造軟硬件一體化智能制造解決方案，提升單項目運營效率和價值量；（2）縱向培育新優勢行業，打開全新增長空間：公司目前在石化化工行業市占率達到 50%以上，在新興行業如電力、冶金、建材等，有望重點發力，通過打造頭部標桿工廠，建立影響力和口碑；（3）海外業務完成本地化部署，訂單有望逐步突破：2021 年公司成立新加坡國際運營中心，并逐步向東南亞、中東、非洲等區域擴張，建立本地化的運營公司和人才隊伍，海外市場有望繼續突破；（4）S2B 平臺打造工業一站式服務，網絡效應有望加速收入釋放：公司 2019 年上線 Plantmate 平臺并于 2021 年 4 月進行升級，全方位滿足用戶需求，提升整體效率。