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東呈集團(tuán)招股書解析：全國(guó)第五大酒店集團(tuán)，立足華中華南向全國(guó)發(fā)力。• 深耕特許經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域十五年，多品牌戰(zhàn)略聚焦大眾市場(chǎng)，數(shù)字化驅(qū)動(dòng)酒店高效運(yùn)營(yíng)。東呈集團(tuán)成立于2007年，聚焦大眾出行住宿市場(chǎng)，旗下?lián)碛腥轿黄放凭仃?，憑借數(shù)字化技術(shù)核心驅(qū) 動(dòng)，依托特許經(jīng)營(yíng)模式擴(kuò)張，歷經(jīng)15年深耕成長(zhǎng)為專業(yè)高效的酒店集團(tuán)龍頭。據(jù)中國(guó)飯店協(xié)會(huì)，東呈集團(tuán)酒店規(guī)模在中國(guó)連鎖酒店管理集團(tuán)中排名第五。目前東呈旗下?lián)碛?3個(gè)自有酒店 品牌，覆蓋經(jīng)濟(jì)型、中檔、中高檔和高檔各個(gè)檔次。公司主要以特許經(jīng)營(yíng)模式擴(kuò)張，旗下酒店重點(diǎn)分布在華南和華中地區(qū)。截至2021年底，東呈集團(tuán)已開業(yè)酒店總數(shù)達(dá)2165家，其中加 盟2162家，直營(yíng)3家，已簽約待開業(yè)酒店1051家。公司股權(quán)架構(gòu)穩(wěn)定，股權(quán)集中于創(chuàng)始人，美團(tuán)為公司第二大股東，同時(shí)引入員工持股平臺(tái)。

酒店行業(yè)步入存量整合期，“連鎖化率提升+產(chǎn)品升級(jí)”打開量?jī)r(jià)齊升空間。2015-2019年酒店行業(yè)收入CAGR僅為3.6%，行業(yè)步入存量整合期。長(zhǎng)期來看，酒店行業(yè)的成長(zhǎng)空間來自存 量市場(chǎng)的連鎖化率提升以及中高端占比提升帶來ADR提升。疫情沖擊下，酒店行業(yè)供給深度出清，龍頭有望受益加速提升連鎖化率/市占率，我們認(rèn)為，新冠疫情后酒店行業(yè)進(jìn)入中高端產(chǎn) 品普及，經(jīng)濟(jì)型/中端產(chǎn)品下沉的新階段。

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：全品牌矩陣+數(shù)字化驅(qū)動(dòng)，構(gòu)筑專業(yè)高效酒店龍頭。截至2021年底東呈集團(tuán)已簽約酒店3213家（其中已開業(yè)酒店2165家），形成經(jīng)濟(jì)型（城市便捷、精途）、中檔（宜尚、 柏曼、城市精選、鋒態(tài)度、隱沫、伯頓國(guó)際公寓）、中高檔（怡程、宜尚Plus）、高檔（臻程、殿影、蓓利夫人）的全品牌矩陣，并擁有5500萬會(huì)員。公司技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施及數(shù)字化舉措完 善，自主研發(fā)多項(xiàng)核心系統(tǒng)和軟件，以技術(shù)賦能加盟酒店；同時(shí)搭建一體化酒店供應(yīng)鏈體系，保障加盟酒店標(biāo)準(zhǔn)、品質(zhì)統(tǒng)一。依托品牌及會(huì)員規(guī)模優(yōu)勢(shì)，以及數(shù)字化驅(qū)動(dòng)帶來的運(yùn)營(yíng)效率 提升，2021年公司加盟酒店RevPAR達(dá)124.02元/YoY+13.92%。

財(cái)務(wù)分析：2019年-2021年，東呈集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.89/8.19/10.43億元，2021年?duì)I收同比增長(zhǎng)27.4%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.62/1.21/1.03億元，2021年歸母凈利潤(rùn)同比下降15.3%， 降幅有所收窄；毛利分別為4.9/4.2/4.8億元，2021年毛利同比增長(zhǎng)13.3%；2019-2021年，公司成本支出為3.8/3.8/5.4億元,2021年駐店管理人員成本/薪酬成本/預(yù)定渠道服務(wù)費(fèi)占比分 別為47.6%/28.1%/11.2%。收入結(jié)構(gòu)分業(yè)務(wù)來看，公司營(yíng)收主要來源為特許經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)，2021年占比為55.1%且呈逐年提升趨勢(shì)，特許經(jīng)營(yíng)前期服務(wù)/系統(tǒng)服務(wù)/會(huì)員服務(wù)/酒店供應(yīng)鏈 服務(wù)貢獻(xiàn)一體化多元收入來源。收入結(jié)構(gòu)分檔次來看，經(jīng)濟(jì)型品牌貢獻(xiàn)主要營(yíng)收，中檔品牌營(yíng)收貢獻(xiàn)比例逐年上升。2021年經(jīng)濟(jì)型/中檔/中高檔/高檔品牌營(yíng)收占比分別為 54.41%/32.01%/5.04%/0.26%。

成長(zhǎng)前瞻：東呈集團(tuán)計(jì)劃募集資金約8.84億元，將用于市場(chǎng)擴(kuò)張及品牌價(jià)值提升，以及酒店管理數(shù)智化升級(jí)，分別投資5.36億元以及3.49億元。對(duì)于市場(chǎng)擴(kuò)張項(xiàng)目，集團(tuán)計(jì)劃進(jìn)一步扎根 兩湖兩廣地區(qū)，同時(shí)拓展全國(guó)多地共計(jì)10個(gè)省級(jí)行政區(qū)，打造具有示范效應(yīng)的品牌標(biāo)桿門店，預(yù)計(jì)3年內(nèi)簽約200家標(biāo)桿門店，預(yù)計(jì)4年內(nèi)開業(yè)129家。此外，公司計(jì)劃開展存量酒店簽約 改造，預(yù)計(jì)3年內(nèi)簽約800家存量酒店，翻牌為東呈旗下品牌加盟酒店，預(yù)計(jì)有607家酒店在4年內(nèi)完成改造開業(yè)。市場(chǎng)擴(kuò)張項(xiàng)目預(yù)計(jì)為集團(tuán)新增年均銷售收入4.7億元，新增年均凈利潤(rùn) 9134.51 萬元。對(duì)于數(shù)字化升級(jí)項(xiàng)目，主要包括集團(tuán)數(shù)字化等六個(gè)部分，建成后將進(jìn)一步降低公司及加盟酒店的營(yíng)運(yùn)成本，提高盈利能力及管理水平。