ESG專題研究：主動權益視角下，醫藥行業ESG投資實戰案例.pdf

ESG專題研究：主動權益視角下，醫藥行業ESG投資實戰案例。醫藥行業具有ESG的天然性、ESG的多樣性、ESG政策敏感性、機構重倉性等特點。 ? 藥物是特殊的商品，具有外部性、道德性和生命相關性，因此藥物自帶ESG特征；醫藥行業兼具科技、制造和消費多行業屬性，因此存在 ESG議題的多樣性。醫藥行業受到政府密切監管，因此其具有ESG政策敏感性。從時間維度和多行業橫向比較來看，醫藥行業始終是基 金重倉的行業，5年平均重倉比例13.67%。

醫藥行業ESG平均評價較為靠前，歷史評價波動劇烈；各機構價差異顯著，單一評價難以滿足投資需求。

當前醫藥行業ESG平均評價在30個中信一級行業中處于第9位，歷史上平均評價排名波動劇烈。各機構對醫藥企業ESG評價差異顯著，平 均相關系數僅為0.547，部分機構間相關性為負。海外機構平均評價低于國內機構。單一機構評價分層累計收益率的分層效果不明顯，難 以滿足投資需求。

醫藥行業ESG一致性評價具有投資有效性，國內機構一致性評價有效性強于國外機構。

求同存異，凝聚共識，我們構建了醫藥行業ESG一致性評價，其分層累計收益率，1-2層與3-5層間存在明顯差距，累計收益率相差 22.10%，能夠較好的提示風險和機會。國內機構的一致性評價有效性相對強于國外機構。

輝瑞ESG報告提示投資有效的ESG議題，藥物可及性、創新與合規是重點。

輝瑞公司MSCI評級為A，其報告實質性與宣傳性并重，且參照了GRI和SASB兩個標準。輝瑞ESG實質性議題包括藥物可及性、創新、員 工、合規、藥物安全、綠債。其中藥物可及性、創新、合規3個議題對構建本土ESG實質性議題有重要借鑒意義。

參考國內外標準與龍頭ESG報告，本土醫藥企業ESG實質性議題構建側重藥物可及性、創新與合規三個主題。

SASB標準較好地指引了醫藥行業投資有效的ESG議題，但是作為海外標準可能存在一些不適用之處。我們參考國內外標準和龍頭ESG報 告，提出20個醫藥行業特異性的實質性議題指標，涵蓋3大一級議題，8個二級議題和13個三級議題。其中合規議題提示風險，創新議題 提示機會，藥物可及性議題與集采密切相關，用于指導投資。