金融產品研究報告：分析師預期收益率生命周期模型及分析師因子再增強.pdf

金融產品研究報告：分析師預期收益率生命周期模型及分析師因子再增強。分析師目標價是是分析師基于當時信息所給出的其認為股票未來可以達 到的一個合理價格，該價格來自于分析師的主觀判斷，不同的分析師給出的 目標價往往會有所差異，這代表了分析師看法的不同。我們認為目標價格能 真實地表達分析師的觀點。

TPP 因子（目標價除以股價）年化多空收益 12.76%，夏普比率 1.18， IC 均值 3.24%，年化 IC_IR 達到 1.14

TPP 因子是分析師對于一只股票“期望收益率”的代理，TPP 越高，代表 著分析師對該股票越看好。分析師盈利預期調整因子的分層效果區分度非常 高。不同分組間具有單調的年化超額收益（相對中證全指），并且，Q1 組相 對 Q10 組具有將近 12.93%的超額收益（其中 Q1 達 11.20%的多頭超額收益， Q10 為-1.73%）。因子年化多空收益 12.76%，夏普比率 1.18，IC 均值 3.24%， 年化 IC_IR 達到 1.14。

“預期收益率觸底增強”組合

我們利用分析師盈利預期調整因子對“觸底”組合進行增強，即在每月 末，按照盈利預期調整幅度因子排序，在“觸底”組合樣本池中選取指標值 最大的 20 只股票，我們將該增強組合簡稱為“預期收益率觸底增強”組合。 如下圖所示，“預期收益率觸底增強”組合年化收益為 26.44%，年化超額中證 500 為 24.06%，信息比率為 1.95。

“預期雙擊”組合年化收益 28.26%，年化超額 25.75%

我們將“分析師預期修正增強”組合與“預期收益率觸底增強”組合取 并集，簡稱“預期雙擊”組合。 “預期雙擊”組合年化收益為 28.26%，年化 超額中證 500 為 25.75%，信息比率為 2.66，勝率 77.03%。行業層面上，基礎 化工、機械和醫藥的行業占比最高；指數層面上，滬深 300、中證 500 和其 他股票分別占比 26.20%、27.64%和 46.16%。 “預期雙擊”組合 2022 年開始樣本外跟蹤累計超額收益 13.99% “預期雙擊”組合，從 2022 年初開始樣本外跟蹤（專題報告數據截至 2022 年 5 月底），截至 2022 年 10 月底，累計絕對收益-9.83%，累計超額收益 13.99%，樣本外跟蹤 10 個月只有 1 個月超額收益為負，月度勝率 90%，回撤 為-3.51%，樣本外表現非常優秀。“預期雙擊”組合行業輪動，從 2022 年年 初開始樣本外跟蹤（專題報告數據截至 2022 年 5 月底），截至 2022 年 10 月 底，累計絕對收益-3.80%，累計超額收益 18.97%，樣本外跟蹤 10 個月僅有 2 個月超額收益為負，月度勝率 80%，回撤為-3.25%，樣本外表現非常優秀。