快克股份（603203）研究報告：錫焊機龍頭業務多點開花，深耕山頭客戶顯業績彈性.pdf

快克股份（603203）研究報告：錫焊機龍頭業務多點開花，深耕山頭客戶顯業績彈性。國內錫焊設備龍頭，以焊接機為基礎，積極拓寬業務線，打造電子、半導體、汽 車電子等領域的整線裝聯解決方案。公司依靠在錫焊領域內的積累，在錫焊工作 臺和焊接機器人的產品市場均保持領先于行業的增長。在智能手機與 AR/VR 設 備、可穿戴產品呈現分化性增長的背景下，快克把握行業產品呈現的微小精細化 趨勢，圍繞精密焊接打造焊前、焊后的整體解決方案，拓寬了包括激光打標、AOI 檢測、高速點膠等設備。我們對公司涉足的電子裝聯方向的相關設備市場規模做 了測算，預計焊接設備行業以不高于 10%的增速穩定增長，而 AOI 設備市場規模 將從 2021 年的 114 億元增長到 2025 年的 276 億元，高速點膠機市場規模從 2021 年的 18 億元增長到 2025 年的 39 億元。此外，在汽車電子領域，除傳統零部件 的焊接設備需求外，公司把握未來汽車智能化和無人化趨勢，推出毫米波雷達的 智能組裝線，已依靠汽車電子客戶網絡展開銷售。

深耕核心客戶，增強與下游龍頭的技術親和度，業績彈性逐步體現。快克股份近 年來穩步推進大客戶戰略，前五大客戶占比從 2016 年的 18%提升到 2021 年的 27%，增強了與下游蘋果等龍頭公司的技術親和度和交流聯系。2022 年雖然智能 手機出貨量可能下滑，但可穿戴設備、AR/VR 的出貨量預計將大幅增長，帶動新 生的設備投資需求。參考上一輪 2017 年蘋果推出 iPhone X 的創新周期，科瑞、 藍思等設備廠商當年營收均有大幅提升，我們認為伴隨大客戶戰略的持續推進， 快克的業績彈性也將充分顯現。