國博電子（688375）研究報告：先進雷達TR組件龍頭；射頻芯片領跑者.pdf

公司隸屬于中 電國基南方，深耕射頻集成電路行業二十年，主營有源相控陣雷達 T/R 組件、5G 基站用射頻模塊與射頻芯片，是目前國內能夠批量提供有源相控陣 T/R 組件及系 列化射頻集成電路相關產品的領先企業，核心技術達到國內領先，國際先進水平。 2019 年 12 月公司整合中電科 55 所微系統事業部的 T/R 組件業務，夯實從芯片 到模塊到組件的完整設計平臺布局，充分發揮各板塊協同效應。2022 年 7 月 IPO 募資凈額 27.4 億元，其中 14.7 億元用于射頻芯片和組件產業化項目建設，產能 釋放將進一步夯實公司在 T/R 組件和射頻芯片領域的行業領先地位。

有源相控陣是雷達技術發展方向之一，公司產品需求旺盛。2021 年，公司 T/R 組件業務實現營收 16.9 億元，營收占比 67.4%，全部為特種產品，貢獻公 司主要業績。1)有源相控陣雷達相比無源相控陣雷達精度更高，抗干擾能力更 強，是雷達技術的發展趨勢之一。而 T/R 組件是有源相控陣雷達的核心組成部 分，價值量占比雷達總價值的 40%左右，有源相控陣雷達應用場景的增加，或將 帶來 T/R 組件需求的提升，公司作為行業龍頭企業，充分受益于 T/R 組件市場 空間的持續增長，市占率有望進一步提升。2)公司背靠中電科集團，作為中電 國基南方唯一上市平臺，擁有優質采購資源和下游客戶優勢，未來有望充分受益 于特種裝備信息化進程的加快，且存在資本運作的潛力。 ? 射頻芯片領跑者，前瞻性布局第三代半導體。1)作為基站射頻器件核心供 應商，公司主要產品性能指標已處于國際先進水平。依托于雄厚的研發實力和優 秀的工藝技術，公司承擔發改委、工信部等多項重大專項，實現集成電路基礎與 核心芯片自主可控，自主研發的產品在以 5G 及下一代移動通信基站和通信終端 為代表的市場上打破國外壟斷，填補國內空白。2)我國 5G 基站建設的推進將 帶動基站射頻器件需求的增長，同時公司前瞻性布局第三代半導體領域，2022 年 8 月，公司“面向 5G 應用的氮化鎵芯片及模塊研發及產業化”項目順利通過驗 收，為射頻集成電路板塊的業績釋放提供彈性。