寶信軟件（600845）研究報告：鋼鐵MES需求景氣高企，背靠寶武生態(tài)優(yōu)勢顯著.pdf

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時間：2023/01/09
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鋼鐵 MES 領域龍頭地位穩(wěn)固，財務指標亮眼。受益于國內鋼鐵行業(yè)盈利改善以及數字化滲透率快速提升趨勢，公司業(yè)績自 17 年后顯著提速，17-21 年總營收與歸母凈利復合增速分別達到 25.27%、43.81%。與之同時，公司盈利質量亦持續(xù)增強，整體 ROE 由 17 年的 8.89%提升至 21 年的 20.17%，歷年經營凈現金與歸母凈利比值均超過 100%。

第三期股權激勵草案落地，穩(wěn)定激勵機制綁定股東與高管利益，嚴苛解鎖條件增強業(yè)績成長確定性。公司分別于 17 年、20 年推出第一、二期限制性股票計劃，激勵效果顯著：既向資本市場傳遞了自身高質量增長的信心，亦成功激發(fā)了團隊動力、公司人均能效獲得持續(xù)提升。

工業(yè)軟件業(yè)務：需求景氣度高企，研發(fā)端受益于寶武集團強大生態(tài)支持。（1）供給側改革與“雙碳”政策背景下，鋼企在數字化領域投入能力和意愿顯著提升。公司作為寶武集團智能制造任務承載者，寶武外延擴張戰(zhàn)略將帶來充足的信息化需求，可預期公司工業(yè)軟件業(yè)務持續(xù)高增。（2）寶武集團所擁有的國內領先且規(guī)模龐大的鋼鐵產線已成為寶信軟件研發(fā)端最重要的資源優(yōu)勢，基于此，公司可以實現產品“研發(fā)— 驗證—優(yōu)化”的正向循環(huán)，并得以更快更好地推出各細分領域完整的產品及解決方案。21 年以來公司在工業(yè)互聯網及大型 PLC 領域取得重要突破，集團生態(tài)支持下的研發(fā)資源優(yōu)勢持續(xù)得到驗證。

IDC 業(yè)務：資源稟賦優(yōu)勢依然顯著，隨著“東數西算”政策推進，行業(yè) 供需兩端均有望持續(xù)改善，公司 IDC 業(yè)務長期增長前景依然廣闊。