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中科星圖（688568）研究報告：衛星遙感應用龍頭企業，內外兼舉迎來發展新階段。數字地球研發龍頭企業，需求釋放帶動收入及業績快速增長。公司是國內最早從事數字地 球產品研發與產業化的企業，長期專注數字地球行業，形成以六大板塊為核心的 GEOVIS 數字地球系列產品，為政府、企業、特種領域以及大眾等用戶提供軟件銷售與數據服務、 技術開發與服務、一體機產品，以及系統集成等業務。2021 年公司打造了“北斗為體、 高分為象”的新一代數字地球 GEOVIS 6，進一步拓展下游應用領域和成長空間。2017 年 以來，特種領域需求持續釋放，為公司主要收入來源，營收占比維持在 50%以上，帶動公 司業績持續高增，公司近五年營收及歸母凈利潤 CAGR 均超 40%。2022Q1-Q3 公司營收 為 8.27 億元（yoy+41.80%），歸母凈利潤為 0.71 億元（yoy+30.31%）。

遙感衛星應用市場前景廣闊，數字地球產業日趨成熟。衛星產業按照產業鏈劃分可分為衛 星制造、發射服務、地面設備制造和衛星運營服務等四大領域，數字地球應用處于衛星產 業鏈高價值運營服務環節，是遙感衛星重要應用場景，已廣泛用于軍事、國土監測和農業 等領域，產業應用日趨成熟。據前瞻產業網數據顯示，2012-2021 年我國遙感衛星市場規 模自 41 億元增長至 117 億元，CAGR 為 12.4%。近年來，我國不斷出臺政策，推動遙感 應用產業發展，加快遙感衛星星座建設，隨著商業遙感衛星星座的逐漸完善，我國遙感衛 星應用市場成長空間將不斷拓展，從而帶動數字地球產業快速發展。

“內生+外延”雙輪驅動，駛入數字經濟新藍海。公司向內不斷鞏固自身優勢，相較競爭 對手在數據獲取成本及研發產出方面具備優勢：1）掌握多項核心技術，持續加大研發投 入，增強產品競爭力提升人均產出；2）注重研發人才儲備及體系建設，研發實力突出。 公司向外不斷延伸產業布局，拓寬業務領域：1）公司深耕特種領域，客戶根基穩固，大 力拓展民用業務，成效初顯；2）向產業鏈上游延伸業務，積極布局航天測運控領域，加 快實現全產業鏈布局的目標；3）加快 GEOVIS Online 在線數字地球建設，對標谷歌數字 地球，打造國產化全民數字地球產品，有望成為第二增長曲線。