創科實業（0669.HK）研究報告：產品渠道構筑核心競爭優勢，動力工具龍頭長期穩健增長.pdf

創科實業（0669.HK）研究報告：產品渠道構筑核心競爭優勢，動力工具龍頭長期穩健增長。創科實業：全球領先的電動工具及 OPE 制造商。公司自電動工具代工業務起 家，通過多次并購實現業務 OEM-ODM-OBM 的轉型，1999 年-2007 年 OBM 占比從不足 28%提升至 86%。同時搭建完善的品牌矩陣，引領鋰電發展。目 前已經構筑具備兩大業務線、13 大自主品牌的全方位產品矩陣。產能布局遍 布全球，管理層與員工構成多元，OPEX 精益管理疊加技術革新促進新品毛 利率穩步提升，實現連續 14 年營收穩健增長。據華經產業研究院統計，2020 年創科實業市場份額約為 12.6%，居全球第二位。截至 2021 年，公司實現總 營收 132.03 億美元，同比增長 34.6%，歸母凈利潤 10.99 億美元，同比增長 37.25%，毛利率 38.8%，同比增長 0.54pct。

電動工具市場穩步增長，專業級/工業級賽道前景可期，公司乘勢而起。2020 年電動工具市場規模約為 291 億美元，其中專業級/工業級 2022-2025 年 CAGR 達 6.1%（消費級 5.3%），電動工具市場下游應用場景眾多，專業級/ 工業級賽道前景廣闊。公司立足專業級拳頭品牌（Milwaukee），產品優勢明 顯，品牌認可度高，同時與家得寶渠道雙向賦能，預計仍可保持較高增速， 為公司貢獻持續增長驅動力。

立足兩大核心品牌，品牌+產品+渠道構筑核心競爭力。品牌端：公司擁有全 球第一專業工具品牌 Milwaukee 與全球第一 DIY 工具品牌 Ryobi，品牌認可 度高，立足核心品牌完善品牌矩陣，全面覆蓋全球消費級/專業級/工業級市場； 產品端：POWERSTATE™ 無刷馬達、REDLINK PLUS™智能紅聯接系統、 REDLITHIUM™-ION 紅鋰電池技術三大技術打造產品護城河，圍繞鋰電技術 打造兩大品牌 12 大電池生態系統，技術革新推動產品更新迭代，提升品牌價 值；渠道端：深度綁定家得寶（營收占比 47.5%），提升 Pro 產品份額，上 游下游積極合作其他經銷商，搭建完善渠道網絡。三項綜合體現核心競爭力， 構筑堅實壁壘。