國有資本投資公司專題研究：“兩類公司”布局及旗下上市公司梳理.pdf

上傳者：老*
時間：2023/02/08
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國有資本投資公司專題研究：“兩類公司”布局及旗下上市公司梳理。國企改革三年行動主要目標任務已經完成，未來將繼續謀劃和推動國企改革。近期，中航電測擬發行股份購買成飛集團 100%股權，中糧福臨門引入社保、誠通等戰略投資者募資超 200 億，“兩類公司”旗下的平臺動作力度較大，值得深入研究。

2023 年 1 月 31 日，全國國有企業改革三年行動總結電視電話會議召開，國企改革三年行動主要目標任務已經完成；未來將圍繞提高核心競爭力和增強核心功能，繼續謀劃和推動國企改革。隨著國企改革進入下一階段，“兩類公司”力度可能繼續加大。

首批央企國有資本投資公司于 2014 年 7 月開始試點，截至 2023 年 1 月末，有 5 家轉正和 12 家試點，數量合計占國務院國資委體系下 98 家央企集團的 17.3%，但合計總資產占比 38.9%，合計凈利潤占比 38.1%，合計控股的 A 股上市央企數量占比 31.4%。

整體來看，17 家國有資本投資公司平均擁有 10 個境內外上市平臺，總資產口徑與凈資產口徑的資產證券化率分別達 44.0%、46.1%。5 家轉正國有資本投資公司的上市平臺數量均值、資產證券化率均值高于 12 家試點國有資本投資公司。其中招商局集團、中國建材集團、華潤集團為資產證券化較高的三家集團，資產證券化率在 80%左右。

國投集團：截至 2022 年末，國投集團已擁有 10 個境內外上市平臺，但根據我們的測算，國投集團總資產與凈資產口徑的資產證券化率分別為 32.2%、29.9%。國投集團已上市資產主要集中在代表基礎產業板塊電力業務的國投電力、代表金融與服務業板塊的國投資本；戰略性新興產業與基礎產業的礦業、交通等更多板塊的資產有待證券化。

12 家試點的國有資本投資公司：中糧集團資產證券化率在 50-60%之間，優質資產較多，未來仍有提升空間；航空工業集團擁有 26 個境內外上市平臺，資產證券化率在 40-45%之間，未來還有較大提升空間；通用技術集團、國家電投集團、國機集團、中鋁集團、中廣核集團資產證券化率較低。

通用技術集團資本運作進展較慢，機床裝備的整合與改革力度尚待提高。國家電投集團“三新”產業的獨角獸正在成長。國機集團資本運作動向較少，值得關注市值提升三年行動等十大工程。中鋁集團利潤率持續改善，資產證券化率仍較低。中廣核集團積極培育新發展極，中廣核鈾業、中廣核風電、廣利核公司等瞪羚企業尚未上市。