雅創電子（301099）研究報告：優質元器件經銷商，自研芯片貢獻第二增長.pdf

雅創電子（301099）研究報告：優質元器件經銷商，自研芯片貢獻第二增長。雅創電子于 2008 年在上海成立，成立以來始終著力于電子元器件的代理 及經銷，主要分銷東芝、首爾半導體、村田、松下、LG 等國際知名電子 元器件設計制造商的產品。

需求端：傳統產業穩步發展，新興產業快速增長。（1）全球半導體銷售 額保持增長，元器件應用廣闊需求增長。光電器件、存儲芯片、被動元 件市場需求隨著汽車智能化水平的提高保持高速增長。（2）中國電源管 理芯片需求快速增長。全球電源芯片市場規模保持增長，2017-2022 年間 復合增速為 12.3%，預計 2022-2026 年復合增速為 7.6%。（3）全球 LED 顯示驅動芯片需求保持高速增長。分辨率的提升帶動顯示屏主流間距持 續微縮，小間距 LED 顯示產品比重逐漸增大，逐步從安防監控指揮中 心、影院等終端應用場景向會議顯示終端、XR 虛擬攝影等拓展。預計 2023 年全球 LED 顯示驅動芯片市場規模將達 8.51 億美元。

供給端：國際巨頭占據主導，國內廠商快速崛起。（1）電子元器件銷售 走向市場化，產業鏈向內陸轉移，國產分銷商迎來發展。2019 年全球電 子元器件分銷商前三大廠商營收占前五十大企業的 73%，競爭格局集中。 近年來國內廠商逐步發展，多家本土電子元器件分銷商登陸 A 股資本市 場。（2）2021 年前三大電源 IC 企業 CR3 占比為 41%，國內企業累計占 比不足 3%，隨著國際大廠逐步轉向車規級、工業級、軍品級，國內廠商 迎來發展機遇。

增長邏輯：分銷業務表現優異，自研芯片貢獻第二曲線。相較于行業內 分銷商，公司憑借優秀的供應鏈管理能力及優異的客戶，具有較高于行 業的毛利率。憑借多年優勢切入自研 IC 業務，不斷收購優質公司實現業 務整合，積累核心專利，目前多款產品量產，打開新的增長點。