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北京城鄉（600861）研究報告：資產重組置入北京外企，人服巨頭揚帆起航。北京外企：人服“三巨頭”之一，重組登陸 A 股：公司同一實控人下企業 北京城鄉發布公告稱籌劃以資產置換及發行股份的方式購買北京外企人力資 源服務有限公司 100%股權，2022 年 7 月已獲證監會核準批復。北京外企前身 為 1979 年成立的北京市友誼商業服務總公司國內服務部，是國內第一家從事 人力資源服務的機構，業務涵蓋人事管理服務、薪酬福利服務、業務外包服務、 招聘及靈活用工服務等多重領域。得益于業務外包服務高增，2019-2021 年， 公司營業收入分別為 160/181/254 億元，CAGR 達 26%。

人服萬億級市場，競爭格局分散：截至 2021 年底，全國共有各類人力資源 服務機構 5.91 萬家，從業人員 103.15 萬人，年營業收入 2.46 萬億元（人社 部）。疫情加速了人力外包市場教育和滲透率提升，企業對于綜合成本管控及 用工靈活性關注度顯著提升。我國人力外包市場競爭格局分散，CR4 市占率僅 14.9%（2021）。頭部公司資金實力雄厚、服務網絡遍布全國，同時加快技術平 臺建設，市占率有望加速提升。2023Q1 商旅超預期，正處于訂單撮合期，預 計實際訂單成交至生產有 1-2 個月的滯后，用工需求在 Q2 將會有明顯提升。

北京外企：客戶、資金、平臺一體化優勢：公司在全國建立了 240 余家投 資公司及分公司，服務網絡遍及全國 34 個省市自治區 400 余座城市，客戶涵 蓋了互聯網、金融、醫藥、能源、汽車、制造、零售等眾多領域。2010 年，公 司與國際人服巨頭德科集團成立合資公司外企德科，加速導入頭部客戶、學習 海外同行先進經驗。同時公司加快數字化平臺建設，開啟一站式全場景智慧服 務，擴大服務半徑、實現降本增效。