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東杰智能（300486）研究報告：智慧物流方案供應商，開啟國際化戰略，打造鋰電新增長級。國內領先的智能物流裝備供應商，實現全業務、多領域國際化布局。公 司在智能物流裝備領域深耕近 30 年，是國內領先的智能制造綜合解決方案提 供商，專注于智能物流系統的研發、設計、制造、安裝與調試，主要產品包 括智能物流輸送系統、智能物流倉儲系統、智能涂裝系統和智能停車系統。 公司已成為在海外擁有多家全資或控股子公司的國際化集團公司，產品銷往 美國、德國、英國、加拿大、澳大利亞、日本、馬來西亞等國家。2021 年， 公司引入戰略投資后成為國資控股上市平臺，有利于公司戰略升級和業務資 源開拓。公司近三年營收 CAGR 33%，毛利率保持在 26%左右，2022 年前三 季度新簽訂單和在手訂單都創下歷史新高，對未來增長形成支撐。

深耕傳統行業、拓展新興領域，擁有豐富項目工程經驗和優質客戶儲備。 智能物流滲透率亟待提升，相關市場規模有望持續擴容。公司深耕智能物流 裝備行業近 30 載，已實施項目 1300 余個，業務覆蓋新能源、汽車、鋼鐵冶 金、石化、白酒、醫藥、冷鏈、電商、快消品、3C 電子、工程機械、家居等 行業。2023 年一季度，公司主要下游汽車、石化行業資本開支提速明顯。目 前我國多數行業企業仍處于智能轉型初期，智能化普及率較低，相關市場規 模有望大幅擴容。

海外基因及客戶資源深厚，持續擴大歐洲、東南亞市場優勢。公司自 2013 年開始進行海外市場布局，近三年交付 30 余個海外實施項目。相較于國內， 海外產品毛利率更高，加速布局海外市場有利于公司盈利能力的提高。（1） 歐洲市場：公司是德國奔馳、寶馬和奧迪的全球認證供應商，也是少數具備 在德國本土交付汽車生產系統能力的中國企業。（2）東南亞市場：公司在馬 來西亞和泰國分別設立了子公司和孫公司，近期擬設立新加坡全資孫公司， 公司與 F&NHB 集團簽訂的智能倉儲配送項目，以及與 FMM HOUSE 合作的 3PL 大型物流樞紐項目，總訂單金額近 4 億，產品和服務獲得了東南亞地區 大型企業客戶的高度認可，在當地起到了很強的示范效應。

全力打造鋰電新增長級，預計至 2025 年動力電池領域年均新增設備需求 超百億元。公司構建新能源電池生產解決方案，寧德時代項目標桿示范效應 顯著。公司已經成為寧德時代、蜂巢能源、國軒高科、新理想等多家動力電 池頭部企業認證供應商，可提供新能源電池從原材料到成品的整個生產過程 中的自動化物流輸送和立體倉儲設備，包括原材料庫、分容化成庫、成品庫 等。依據全球動力電池出貨量數據及預期，2022 年全球動力電池出貨量對應 的物流和倉儲設備存量市場規模為 239 億元，至 2025 年智能倉儲物流設備的存量市場規模將達 588 億元，復合增長率為 35%，2022 年~2025 年每年新增 設備需求空間分別為 110、96、117、136 億元。據不完全統計，國內動力電 池企業已公布的海外規劃產能為 421GWh，按照 1GWh 的動力電池生產線大 概對應公司物流設備價值量為 2000 萬-5000 萬，則總價值量約為 84.2 億-210.5 億元。公司具備較豐富的海外市場經驗、自研自制能力、產能保障和軟件系 統實力等方面的比較優勢，未來發展潛力較大，有望逐步擴大份額。