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航天宏圖（688066）研究報告：遙感數據領跑廠商，以星座打開第二曲線。公司自 2008 年成立至今，通過技術優勢快速形成了成熟的研發、產品和銷 售體系，同時承接了國家項目。公司也在 2017 年成為國家機關協議供貨 商，而 PIE 平臺是唯一入選的遙感產品。 2019-2021 年，公司分別實現營業 收入 6.01 億元、8.47 億元及 14.68 億元，復合增長率為 34.67%。公司 2022 年營收 24.57 億元，同比增長 67%；歸母凈利潤 2.64 億元，同比增長 32%。

以星座打開第二曲線，對標海外潛力巨大

2022 年，公司發布女媧衛星計劃并于 2023 年 3 月成功發射“宏圖一號” 衛星。公司的宏圖一號 SAR 衛星星座，此衛星系統由“1 顆主星+3 顆輔 星”組成，具備全球范圍高分寬幅成像、高精度測繪及形變監測等能力， 可快速、高效地制作高精度數字表面模型（DSM）并完成全球非極區測繪 任務，具備在 1 年內完成全球陸地范圍測圖任務的能力。公司未來也具備 銷售遙感數據能力，并進一步賦能 PIE 平臺。對標 Maxar，公司營收潛力 可期。

數字中國驅使下，賽道規模巨大

《數字中國建設整體布局規劃》中，明確提及“完善自然資源三維立體 “一張圖”和國土空間基礎信息平臺”。我們認為，“數字中國”政策對 于遙感和地理信息行業的意義，在于加強了政策性需求，提高行業天花 板。以中國地理信息產業協會數據，2021 年我國地信產業總值已達 7524 億 元，同比增速在 10%左右。在如此大的賽道中，有望產生近千億龍頭。