快遞行業深度報告：萬億級市場持續增長，高質量發展下頭部公司更具優勢.pdf

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時間：2023/07/21
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快遞行業深度報告：萬億級市場持續增長，高質量發展下頭部公司更具優勢。快遞業務量在 2023 年出現了顯著的增長。快遞業務量累計增長率在第二季度后逐漸趨于穩定，因此第二季度的增長數據是判斷全年情況重要的風向標。23 年第一季度快遞業務量同比增長達 11%，23 年 5 月累計業務量同比增速達 17.4%，奠定了高增長基調，隨著行業進入旺季我們判斷 2023 全年快遞業務量有望保持兩位數增長。

快遞行業整體財務狀況得到改善，現金流量穩定增長，支持企業進行資產投資和擴大產能。“價格戰”期間業務量增速放緩單價下降，快遞行業在“燒錢模式”下償債能力、盈利能力以及現金流量狀況愈發緊張。隨著疫情結束經濟復蘇疊加政策監管的大背景下，行業整體財務狀況得到改善。22 年中通、圓通、韻達和申通經營活動產生的現金流量凈額分別為 114.92 億元、73.91億元、52.91 億元和26億元，同比分別增長45.01%、 82.13%、69.31%和 35.4%；平均增長了 58.50%。充盈的現金流得以支撐企業進行資產投資而擴大產能，進一步加大頭部玩家的壁壘優勢。

油價下行、經濟復蘇與疫情結束三重因素利好成本持續下行：疫情影響逐步消減，經濟復蘇帶動件量回升，步入 2023 年 4 月快遞業務量同比增速在 36.4%，業務收入同比增速超過 23%，規模效應下有利成本下行；國際油價的下滑有望對快遞運輸成本產生積極影響。企業重資產投入后的成本管理能力將得到充分兌現。

高質量與差異化服務為未來快遞行業發展方向。受政策的監管限制，業內價格戰傾向較弱。隨著頭部快遞企業的持續投入與規模的擴大，貨品加速向龍頭快遞企業集中，2023 年 5 月我國快遞與包裹服務品牌集中度指數 CR8 已經達到 84.6，低質效的二三線快遞產能已基本出清，頭部企業之間由此前以低價競爭份額的發展格局逐步轉向規模效應和利潤平衡的高質量方向發展。