AH建材行業龍頭2023年中報總結：行業底部盈利分化，聚焦“優等生”.pdf

上傳者：A*****
時間：2023/09/07
熱度：486
0人點贊
舉報

AH建材行業龍頭2023年中報總結：行業底部盈利分化，聚焦“優等生”消費建材：營收結構優化和份額提升，企業風控意識明顯提升。Q2 消費建材龍頭企業多現凈利率驅動業績超預期的現象。行業競爭競爭格局的改善以及 C 端和小 B 的業務營收結構的調整所帶來盈利。地產風險背景下，行業中型企業出讓份額。龍頭企業大 B 業務在絕對值上也很多呈現有觸底反彈趨勢。企業的業務新增風控意識明顯提升。應收賬款風險暴露概率明顯降低，業務現金流調整較好的企業賬齡減值同比大幅改善

水泥：淡季印證行業底部，行業盈利重回盈虧平衡或虧損。我們觀察到隨著 4 月水泥重回市場化競爭軌道。參考水泥頭部企業中報，扣非利潤虧損，或代表行業大多數企業盈利重回盈虧平衡。以海螺為首的水泥龍頭盈利韌性超過市場預期，這反應的是企業市占率逆勢提升背景下，以海螺為代表的高產能利用率加大了成本優勢。疊加運輸、設備、礦山、管理等方面的優勢，與行業的優勢進一步擴大。

建筑平板玻璃，23H1 需求在波動中邁向溫和修復，23Q2 企業盈利快速修復。從總量看，3 月開工至今，玻璃廠庫從 7000 萬重箱高峰降至目前 4000 萬重箱，總體表觀需求仍處在修復通道上。頭部企業保持領先盈利彈性，信用缺失下大企業的接單優勢放大。從 23H1 年加工廠接單情況看，小加工廠受到產業鏈信用收縮影響更加嚴重，大廠訂單要明顯好于小廠。光伏玻璃，硅料價格調整完畢，組件開工提升輔材玻璃需求增量。玻璃纖維：電子布率先筑底出清，粗紗底部待驗證。8 月以來，電子布價格由底部開始回升，行業持續虧損之下冷修產能增加，巨石成本領先優勢作為電子布領域的抗風險基石，量價均保持行業絕對領先優勢。我們判斷粗紗走出底部仍然需要時間和需求亮點的催化或者頭部企業的競爭策略。碳纖維及復材，2023Q2 碳纖維及復合材料板塊呈現出上游纖維擴產，下游應用端需求暫穩的趨勢，龍頭企業如神鷹等主要依托于新產能投產的落地，增速較快，也奠定了更強的產業地位和更高的市占率。