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洪九果品研究報告：現金流量表改善，進入健康增長周期。公司是中國最大的鮮果分銷商，在進口榴蓮等核心品類市占率領先，有望 受益于中國鮮果市場的發展。公司資產負債表質量或已接近觸底，現金流 量表大幅改善有望帶動公司進入健康增長軌道。公司一級市場股東解禁導 致股價非基本面因素下跌，當前估值水平有提升空間。

全國領先的高速增長的多品牌鮮果集團 公司成立于 2002 年，專注于高端進口水果和高品質國產水果全產業鏈運 營，通過“端到端”先進數字化供應鏈，將優質鮮果產品從全球各地送達 全國水果零售終端。公司收入從 2019 年 20.78 億提升至 2022 年的 150.81 億元，經調整凈利潤從 2019 年 2.28 億元提升至 2022 年 14.54 億元。

水果行業需求穩固提升，洪九果品受益行業增長 隨著中國經濟發展、城鎮化比率提升和人均可支配收入增加，中國人對水 果消費的需求持續提升。中國人均年鮮果消耗量由 2017 年 46kg 提升至 2021 年 57kg，仍然低于《中國居民膳食指南》建議的每年 73 至 128 公斤。 灼識咨詢預測中國鮮果零售市場規模 2021-2026 年將實現 9.2%復合增長。

布局產業鏈整合、深化品牌戰略，提升數智化管理 公司持續強化“端到端”供應鏈布局，提升優勢品類采購，拓展新品種原 產地直采合作，并與國內地方政府合作，在優質產區設立采購、運營和分 揀中心，在物流端公司完成海關 AEO 高級認證，持續優化通關流程，成功 首發老撾直通重慶榴蓮冷鏈專列，與南沙港和中遠海運合作，提升海運效 率。公司深化品牌戰略，加大新媒體平臺投入，在線下終端開設品牌專區。 公司不斷升級“洪九星橋”數字化管理系統，提升公司采購、物流和分銷 效率，更好服務客戶。