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上海港灣研究報告：灣中立港，海上定基，領先出海鑄就競爭優勢。軟地基處理領先企業，海外市場為主導。上海港灣已深耕軟地基處理行業二 十余年，項目施工經驗和技術儲備豐富。軟地基處理業務占公司營收比重超 80%，工程項目覆蓋國內、東南亞、中東、拉丁美洲等多個地區。

軟地基處理行業集中度較低，疫后基建投資提速，發展空間廣闊。軟地 基處理工程造價占比僅 1%左右，執行周期較短、回款情況更好。據我們 測算，2022 年全球地基處理市場規模約為 410 億美元，2030 年有望增長 到 720 億美元。軟地基處理行業參與者眾多，但集中度較低，CR3 合計 不足 15%，上海港灣市占率僅為 0.3%。隨著疫后多國政府加大基礎設施 投資建設力度，軟地基處理企業未來發展空間廣闊。

上海港灣：領先出海鑄就競爭優勢。1）海外提前布局，受益于境外客戶良好 付款條件：公司是國內軟地基處理行業中唯一以海外業務為主導的企業，主 要客戶為海外國有企業及上市公司，付款條件明顯好于國內客戶。2）項目經 驗豐富，技術水平較強：2001 年公司首創“快速‘高真空擊密法’軟地基處 理方法”，具有工期較短、節約材料、節能環保、施工效果好的特點。公司 主編、參編了國家規范、行業規范和協會標準，并與印尼政府共同編制印尼 地基處理國家規范，成為中國巖土工程行業中首個向海外輸出標準的企業。3） 原料采購及人力成本壓力較低，進一步提升利潤水平：公司主要原材料為制 造工藝成熟的石油化工產品，公司可以依據項目情況靈活選擇供應商，不存 在對部分供應商過度依賴。公司外籍員工比重較高，而公司主營地區經濟水 平和員工薪酬水平普遍低于國內，能夠有效減輕建筑業人力成本上升的問 題，進一步提高公司的利潤水平。