宇信科技研究報告：IT龍頭守正創新，信創與數據要素打開成長空間.pdf

宇信科技研究報告：IT龍頭守正創新，信創與數據要素打開成長空間。行業龍頭，產品線布局完善。公司深耕銀行軟件服務二十余年，實現了全面 的產品布局，多產品線的模式能夠緩和個別產品線訂單波動的影響。公司的 信貸、監管、數據和渠道四大細分產品線行業內市占率領先。

發力創新業務，探索雙贏合作模式。公司近年開始布局創新運營業務，具體 包括數字信貸、營銷運營和科技運營等模塊。創新業務和銀行的合作模式由 傳統的甲乙方轉變為合作伙伴，毛利率和付款節奏都優于傳統業務。公司軟 件業務和系統集成業務穩健增長保障大盤收入，創新業務份額快速提升改善 企業盈利質量，助推高速發展。

行業：三重因素驅動銀行 IT 需求爆發 行業進入新一輪景氣周期

政策技術共助金融信創落地，銀行 IT 需求增長顯著。金融信創相關政策陸續 出臺，已啟動更大范圍的三期試點。同時分布式技術的成熟推動 IT 系統全面 升級迭代。銀行作為金融信創的“排頭兵”，信創參與度很高，催化相應的 IT 需求持續高漲。

數據要素市場發展駛入快車道，數據資產入表帶來增量銀行 IT 需求。近五年 來，金融業數據要素采購項目數量復合年均增長率達 40%，銀行業數據采購 項目數量約占整個金融業七成。在政策指導下，多家銀行積極開展數據要素 應用的實踐與探索，若有可行方案出臺并得到市場和規則制度方的認可，數 據資產的大規模入表將帶來大量數據價值評估和數據資產管理需求，銀行 IT 建設有望受益。

數字人民幣方興未艾，成為行業中長期機遇。數字人民幣的研發和推廣具有 戰略意義，從中長期來看，數字貨幣 B 端和 G 端場景的逐步落地將為整個銀 行 IT 產業帶來增量需求。

核心競爭力：產品布局守正出新 客戶結構均衡平抑波動

產品優勢：借力百度拓展 AI 金融應用，充分釋放數據要素潛力。基于與百度 的戰略投資關系，宇信優先內測體驗并接入“文心一言”的全面能力，并探 索 AI 大模型與金融應用場景的深度融合。短期來看，智能客服、手機銀行等 營銷場景的 AI 應用需求將釋放。從中期來看，大模型技術帶來的非結構化數 據的處理效率提升，將促進數據資產管理業務相關的產品迭代升級。從更長 期來看，大模型技術不僅會用于對外交付的項目和產品，也將賦能對內的產 品開發，進一步提升公司中長期的產品開發效率和運營效率。

信創優勢：積極推進信創生態建設，構建全國產化支撐能力。公司持續推進 信創架構下的產品開發，形成了全國產化支撐能力，加強與產業鏈上下游伙 伴的合作，共同打造自主可控解決方案。

客戶優勢：結構均衡平抑收入波動，不同客戶群的經驗可遷移。公司客戶結 構均衡，能夠平抑不同客戶投資周期對公司收入的影響，可受益于信創和數 字化轉型的長尾效應，且不同客戶群積累的經驗可相互遷移。

數字貨幣：多環節深度布局，具有先發優勢。公司在數字人民幣的多環節都 有深度布局，并計劃將數字貨幣相關能力和產品模塊進行整合并集中推進， 當相關政策出臺帶來需求爆發，公司能夠擁有先發優勢。

海外業務：擁抱廣闊東南亞市場，海外業務未來可期。乘金融科技出海東風 布局東南亞市場，疫情推動東南亞數字經濟蓬勃發展。由于海外客戶接受 license 付費，使得海外業務毛利高于國內。長期來看，海外業務有望改善公 司盈利，成為新業績增長點。