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釩電池行業研究報告：長時儲能東風起，釩電需求待騰飛。市場定位：釩電池本征安全、擴容高度靈活、邊際成本隨儲能時長遞減的特點決定其充分 定位于大容量、長時儲能市場。1）性能：與其他電化學儲能路線相比，釩電池采用水基 電解液，安全性能突出；電堆與反應物質相互獨立，擴容簡便且高度靈活；上游原材料高 度自給，對外依存度低，無資源瓶頸。此外，由于釩電池一致性好、安全性高，其在大型 儲能電站等實際應用領域溫控系統較鋰電更為簡單，占地面積與鋰電相當。2）成本：釩 電池循環壽命可達20000+次，遠高于鈉/鋰電池，且其上游原材料價格相對穩定，全生命 周期成本優勢顯著，約0.22~0.30元/KWh；釩電池擴容（即增加儲能時長）僅需增加電解 液端成本，電堆成本則相應攤薄，邊際成本隨儲能時長增加而遞減。

長時儲能領域：與其他長時儲能路線相比，釩電池儲能建設周期短，與風光裝機高增適配 性強，兼具應用場景、時間尺度及經濟性等多重優勢。1）需求端：碳中和背景下，風光 等可再生能源發電滲透率快速提升，2022年我國風光發電在總發電量中占比達14.2%，新 型電力系統消納及調峰調頻需求相應增加。2）政策端：國內儲能政策密集出臺，配儲比 例普遍為15~20%，配儲時長從2小時提升至4小時，儲能長時趨勢日益明確；海外主要通 過政府注資支持長時儲能技術研發制造，財政扶持力度漸強。3）釩電池較其他長時儲能 路線綜合優勢突出：釩儲能建設周期約0.5年，短于抽蓄（7~10年）、壓縮空氣（1.5年）、 熔融鹽儲熱（1.5~2.5年）、氫儲能（2年）等路線，與風光裝機增速適配性更強。與上述 其他儲能路線相比，釩電池可靈活應用于源網荷各側，應用場景更為豐富；時間尺度更廣， 既可用于平抑電力系統短時波動，又可用于平衡電量的長期供需錯配；此外，釩電池經濟 性優勢已逐步顯現，初始投資已處下降通道，儲能電站LCOE約0.75~0.86元/KWh，僅次 于抽蓄及壓縮空氣儲能。

市場空間：截止2023年6月底，我國儲能項目累計裝機達70.2GW，其中新型儲能裝機占 比達30.0%，液流電池在新型儲能中的裝機占比約0.8%。隨著政策導向重視安全、儲能規 劃趨于長時，釩電池將加速滲透新型儲能市場，我們預計2023/2024/2025年釩電池裝機需 求分別為1.6/5.0/13.1GWh。

釩電池產業鏈已基本形成，電解液環節的一體化布局、商業模式創新以及電堆環節的國產 替代為釩電池降本的主要路徑。1）釩資源及電解液環節：國內布局企業眾多，當前國內 釩產品產能約17.84萬噸/年，隨著儲能領域用釩需求提升，釩供需或將趨緊；該環節降本 主要包括一體化布局（上游釩企向下布局電解液或下游電解液企業向上謀求與釩企合作， 降本空間約25.8%）、材料優化（通過使用添加劑或改變支撐電解質來提升電解液濃度）、 電解液租賃（可降低初始投資成本約34.5%）三大路徑。2）電堆環節：電極與雙極板國 產化進程較快，隔膜環節國產化率仍待提升，大連物化所開發的多孔離子隔膜可降低隔膜 總成本約40%。