醫(yī)藥上市公司23年三季報回顧：短期波動，瑕不掩瑜.pdf

上傳者：楚**
時間：2023/11/03
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醫(yī)藥上市公司23年三季報回顧：短期波動，瑕不掩瑜。核心觀點： 2023年前三季度整體板塊營收實現(xiàn)同比正增長，3季度增長速度出現(xiàn)下滑，主要受到合規(guī)要求提升影響增速放緩，但瑕不掩瑜，剛需及創(chuàng)新推動行業(yè)Q3收入持續(xù)增長。細分行業(yè)分化加劇，下滑較多的子行業(yè)主要與去年同期基數(shù)有關(guān)。2023H1和2023年前三季度，細分板塊中收入及扣非歸母凈利同時實現(xiàn)正增長且表現(xiàn)相對靠前的子行業(yè)包括有醫(yī)療設(shè)備、中藥、醫(yī)美、血制品、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療零售、綜合器械、化學(xué)制劑。基金持倉情況：Q3整體持倉增加，CXO和制藥等賽道持股基金增加明顯。

行業(yè)Q3收入短期增速放緩，成本費用上升致利潤下滑。2023年前三季度整體板塊營收實現(xiàn)同比正增長，3季度增長速度出現(xiàn)下滑，主要受到整體環(huán)境影響。2022及2023前三季度費用端增長趨勢大體保持一致，銷售費用邊際增長趨勢呈現(xiàn)縮小，研發(fā)費用增速有所收窄；2022年歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤分別同比增長5.63%、16.12%，2023年Q1-Q3對應(yīng)同比減少-21.33%、-17.48%。

細分行業(yè)分化加劇，下滑較多的子行業(yè)主要與去年同期基數(shù)有關(guān)。2023H1和2023年前三季度，細分板塊中收入及扣非歸母凈利同時實現(xiàn)正增長且表現(xiàn)相對靠前的子行業(yè)包括有醫(yī)療設(shè)備、中藥、醫(yī)美、血制品、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療零售、綜合器械、化學(xué)制劑。

基金持倉情況：Q3整體持倉增加，聚焦制藥及CXO行業(yè)。公募基金23Q3醫(yī)藥持倉比例為12.26%，較前一季度上升1.08個百分點，持倉比例提升。剔除指數(shù)基金、醫(yī)藥基金后的持股比例為5.37%，較前一季度提升0.71個百分點。拉長來看，目前基金持倉比例低于歷史平均水平。23Q3，CXO和制藥等賽道持股基金增加明顯。

制藥、CXO、器械、服務(wù)及中藥等重點板塊情況。①制藥：2023年Q3雖然受到政策短期波動影響，但仍有溫和增長；剔除個別公司影響，利潤增速波動不大；代表性公司持續(xù)以研發(fā)驅(qū)動公司轉(zhuǎn)型升級。②CXO：淡化短期波動，看好長期發(fā)展。受去年同期高基數(shù)及下游需求增速放緩影響，板塊增速較Q2進一步放緩，各家訂單分化。代表性公司積極進行內(nèi)部精細化管理和開拓海外客戶。③器械：基數(shù)效應(yīng)致整體下滑，常規(guī)品種均有復(fù)蘇，Q3短期波動、其中設(shè)備影響最大。④醫(yī)療服務(wù)：板塊業(yè)績持續(xù)復(fù)蘇，Q3有一定的高基數(shù) 影響，增速有所放緩。⑤中藥：整體增速放緩，品牌中藥主要是基數(shù)效應(yīng)、院內(nèi)中藥及配方顆粒主要受合規(guī)要求提升及集采影響。