奧浦邁研究報告：國產(chǎn)蛋白抗體培養(yǎng)基龍頭，進(jìn)口替代、出海共驅(qū)高增長.pdf

奧浦邁研究報告：國產(chǎn)蛋白抗體培養(yǎng)基龍頭，進(jìn)口替代、出海共驅(qū)高增長。公司為蛋白/抗體培養(yǎng)基領(lǐng)域國產(chǎn)龍頭，與 CDMO雙輪驅(qū)動業(yè)績增長。奧 浦邁 2013 年成立于上海張江，主營業(yè)務(wù)為細(xì)胞培養(yǎng)基系列產(chǎn)品和生物藥 CDMO 服務(wù)。公司的培養(yǎng)基產(chǎn)品具有媲美進(jìn)口培養(yǎng)基的性能及批間差、高 性價比，并能提供更為優(yōu)質(zhì)的配套服務(wù)。公司 2018 年進(jìn)入 CDMO 領(lǐng)域， 具有中試生產(chǎn)能力，D3 工廠 2023 年年底投產(chǎn)后將使公司具有后期及商業(yè) 化項目的承接能力。“培養(yǎng)基+CDMO”戰(zhàn)略具有降低 CDMO 業(yè)務(wù)成本、 提高項目推進(jìn)效率、提前鎖定培養(yǎng)基客戶的三大優(yōu)勢，且可實現(xiàn)業(yè)務(wù)間客 戶雙向?qū)Я鳎瑢㈦p輪驅(qū)動公司業(yè)務(wù)保持高增長。

供需兩端共推培養(yǎng)基實現(xiàn)國產(chǎn)替代，奧浦邁將引領(lǐng)這一趨勢。2021 年我 國細(xì)胞培養(yǎng)基市場規(guī)模約 4.08 億美元，國產(chǎn)化率仍不足四成，高端的蛋 白/抗體培養(yǎng)基領(lǐng)域國產(chǎn)化率更低，進(jìn)口替代空間廣闊。從供給端看，國產(chǎn) 培養(yǎng)基的品類數(shù)量、性能、生產(chǎn)工藝迅速提升；從需求端看，國產(chǎn)創(chuàng)新藥 上市放量帶動培養(yǎng)基需求增加、升級。集采帶來降成本需求，疫情提高供 應(yīng)鏈安全重視度。供需兩端共同驅(qū)動培養(yǎng)基國產(chǎn)，而奧浦邁作為國產(chǎn)高端 培養(yǎng)基龍頭將引領(lǐng)這一趨勢。

海外市場實現(xiàn)突破，將打開公司第二成長曲線。公司以歐洲生物類似藥客 戶作為出海突破口，開始布局海外業(yè)務(wù)。截至 2023Q1，已開拓數(shù)十家海 外培養(yǎng)基客戶。2022 年 4 月，公司在美國加州灣區(qū)設(shè)立了全資子公司美 國奧浦邁。鑒于 1）公司培養(yǎng)基產(chǎn)品具有強競爭力；2）品牌口碑逐步積累； 3）海外監(jiān)管對培養(yǎng)基變更經(jīng)驗豐富，公司產(chǎn)品可直接切入商業(yè)化項目，且 未來有望滲透進(jìn)創(chuàng)新藥管線，我們對公司海外業(yè)績的放量充滿信心。