拓斯達(dá)研究報(bào)告：核心產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展，受益制造升級(jí)、國(guó)產(chǎn)替代大趨勢(shì).pdf

拓斯達(dá)研究報(bào)告：核心產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展，受益制造升級(jí)、國(guó)產(chǎn)替代大趨勢(shì)。拓斯達(dá)聚焦工業(yè)機(jī)器人、五軸機(jī)床、注塑機(jī)三大賽道，控費(fèi)增效成果顯著， 邁入新的成長(zhǎng)階段。拓斯達(dá)起家于注塑機(jī)輔機(jī)業(yè)務(wù)，近幾年拓展了注塑機(jī)、 工業(yè)機(jī)器人、五軸機(jī)床等新產(chǎn)品，目前形成了以機(jī)器人、注塑機(jī)、五軸機(jī)床 為核心產(chǎn)品，智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)為輔的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司歷史上營(yíng)收規(guī) 模持續(xù)高速增長(zhǎng)，22 年進(jìn)行組織變革，提質(zhì)增效，期間費(fèi)用率大幅下降，23 年受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、原材料成本下降，公司盈利能力回升。

公司核心產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展，邁入成長(zhǎng)新階段，短期有望受益于制造業(yè)景氣度。

① 五軸機(jī)床是最高端的機(jī)床品類(lèi)，主要用于航空航天、汽車(chē)、高端模具等產(chǎn) 業(yè)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間近 100 億，國(guó)產(chǎn)化率約 20%，長(zhǎng)期受限于進(jìn)口，自主 可控需求迫切。公司收購(gòu)埃弗米，將埃弗米的技術(shù)基因與公司的銷(xiāo)售基因 融合，疊加資金、產(chǎn)能等優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)快速放量搶占市場(chǎng)。

② 工業(yè)機(jī)器人密度仍有增長(zhǎng)空間，屬于成長(zhǎng)性賽道，國(guó)產(chǎn)本體廠商逐步取得 一席之地，目前國(guó)產(chǎn)化率提升至 40%+。公司持續(xù)研發(fā)擴(kuò)充產(chǎn)品系列，配 套輔助設(shè)備，擁有成套解決方案供應(yīng)能力，受益于本體國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)，自制 本體銷(xiāo)售增長(zhǎng)。

③ 注塑機(jī)的客戶(hù)認(rèn)可度提升，全電動(dòng)注塑機(jī)去年推出樣機(jī)，今年已實(shí)現(xiàn)小批 量銷(xiāo)售。智慧能源業(yè)務(wù)主要服務(wù) 3C、新能源等行業(yè)客戶(hù)，為公司拓展三 大主業(yè)提供前瞻信息。

④ 公司主業(yè)屬于通用設(shè)備，需求受制造業(yè)景氣度影響，近期行業(yè)補(bǔ)庫(kù)跡象顯 露，產(chǎn)成品庫(kù)存有回升趨勢(shì)，財(cái)政部增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債，有望起到拉動(dòng)作用， 制造業(yè)景氣度復(fù)蘇可期。