長(zhǎng)期權(quán)益投資資金國(guó)際比較研究.pdf

長(zhǎng)期權(quán)益投資資金國(guó)際比較研究。8月底證監(jiān)會(huì)召開(kāi)投資投資者座談會(huì)，會(huì)上提出養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等各類(lèi) 中長(zhǎng)期資金與資本市場(chǎng)互相促進(jìn)、協(xié)同發(fā)展，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期 資金加快發(fā)展權(quán)益投資正當(dāng)其時(shí)。

因此長(zhǎng)期資金近期成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，本文對(duì)我國(guó)以及海外典型國(guó)家的養(yǎng) 老金體系及其資產(chǎn)配置情況做了詳細(xì)梳理與比較，主要得到以下結(jié)論：

第一，2004年以來(lái)我國(guó)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司、社保基金等長(zhǎng)線(xiàn)資金規(guī)模穩(wěn) 步上升，長(zhǎng)期來(lái)看，依然存在較大提升空間。以養(yǎng)老金為例，根據(jù)OECD 數(shù)據(jù)，2021年底我國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模為4097億美元，占GDP比重為 2.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)（98.3%）、英國(guó)（117.0%）、日本（31.3%）。

從各類(lèi)長(zhǎng)期資金對(duì)A股配置看，目前我國(guó)中長(zhǎng)期資金持股占比不足6%，持 股比例偏低。分類(lèi)來(lái)看，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金偏好配置電力設(shè)備、通信和醫(yī)藥 生物行業(yè)；企業(yè)年金偏好于配置基礎(chǔ)化工和計(jì)算機(jī)行業(yè)；保險(xiǎn)公司持倉(cāng)偏 好配置非銀金融、銀行和房地產(chǎn)行業(yè)；社保基金投資偏好配置銀行、非銀 金融和交通運(yùn)輸行業(yè)。

第二，2001年以來(lái)美國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模上升趨勢(shì)顯著，2022年9月美國(guó)第 一支柱養(yǎng)老金規(guī)模為2.8萬(wàn)億美元，2022年底美國(guó)養(yǎng)老金第二和第三支柱 資產(chǎn)規(guī)模達(dá)34.3萬(wàn)億美元。資產(chǎn)配置方面，2021年底美國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置 中權(quán)益資產(chǎn)占比近四成，占據(jù)居前。

第三，日本養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模在2011年達(dá)到高點(diǎn)后震蕩下降，2023年3月日 本第一支柱養(yǎng)老金規(guī)模為206萬(wàn)億日元，2020年日本DB養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模 為65.9萬(wàn)億日元， DC養(yǎng)老金規(guī)模為22.9萬(wàn)億日元。資產(chǎn)配置方面，2022 年底日本養(yǎng)老金資產(chǎn)中其他類(lèi)別資產(chǎn)占比近六成，占據(jù)主導(dǎo)地位，權(quán)益類(lèi) 資產(chǎn)占比為9.3%。

第四， 2001年以來(lái)英國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模同樣趨勢(shì)上行，在OECD地區(qū)養(yǎng) 老金資產(chǎn)規(guī)模中，英國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模占據(jù)第二位，僅次于美國(guó)。資產(chǎn)配 置方面，2022年底英國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置中票據(jù)和債券類(lèi)資產(chǎn)占比近四 成，占據(jù)主導(dǎo)地位，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占比為29.0%。