云天勵飛分析報告：大模型時代的AI算法芯片化龍頭.pdf

云天勵飛分析報告：大模型時代的AI算法芯片化龍頭。公司概況：快速成長的 AI 平臺型公司，具備算法、芯片等軟硬一體化 AI 技術 能力，技術與場景雙輪驅動。云天勵飛成立于 2014 年，是一家依托算法芯片 化能力深耕 AI 場景落地，擁有自主可控核心技術、業績快速增長的人工智能 公司。公司依靠核心技術建立競爭壁壘，快速響應市場需求，支撐更多場景擴 展，在數字城市及人居生活兩大領域為客戶提供軟硬件產品/芯片或解決方案。 目 前 公 司 正處于 業 績 快 速 成 長 階 段 ， 2019-2022 年 分 別 實 現 營 收 2.30/4.26/5.66/5.46 億元，同比+73.2%/+85.0%/+32.7%/-3.4%。我們預計隨 宏觀經濟逐步回暖，政府、商業加速 AI 在數字城市、人居生活領域的部署， 公司 2024 年營收有望重回高速增長。

行業發展：大模型的突破極大加快了 AI 與行業的結合，企業競爭力向 AI 芯片 等關鍵底層技術延展。AI 潛在整體市場規模超萬億元，城市精細化治理、企業 數字化轉型、先進制造業、機器人等行業均有旺盛需求，而大模型技術的突破 極大地加快了 AI 與行業的結合。據 Sage 預測，2030 年人工智能的出現將為 全球 GDP 帶來額外 14%的提升，相當于 15.7 萬億美元的增長。大模型技術的 日益成熟將會推動新一代端邊設備及 AI 芯片的快速增長，迎來“AI 的 iPhone 時刻”，Gartner 預計 2025 年國內邊緣端 AI 芯片市場規模超 110 億美元。人 工智能作為中國科技制高點，獲得政策端大力支持，云天勵飛緊隨國家“核心 技術、自主可控”的路線，有望在城市精細化管理、智慧交通、智慧園區、智 慧商業等場景充分收益。我們認為，未來 AI 企業競爭力將是基于底層硬件性價 比、系統算法性能/靈活性、場景落地能力和行業服務深度等多維度的綜合評 判，以云天勵飛為代表的，同時具備芯片、算法以及解決方案強落地能力的一 體化平臺型 AI 企業更具發展潛力。

公司優勢：深耕 AI 藍海，構建算法芯片化壁壘，打造軟硬一體化平臺型公 司。1）深挖場景，“場景擴張+城市復刻”兩大核心策略：公司是業內率先實現 動態人像系統大規模落地的公司之一，場景化落地能力突出。數字城市方面， 公司從智慧警務起家，積極推動場景遷移，逐步發展至安防、交通、應急、衛 監等泛化場景；人居生活方面，公司以智慧園區、智慧泛商業為主要抓手，向 智慧社區、樓宇、機器人平臺等快速蔓延。公司業務從深圳起家，順利拓展燈 塔城市青島、成都，并依托強大的技術實力和方案效果向周邊城市輻射擴張， 形成集群效應。2）算法芯片化為核心壁壘，構建新一代自主決策端邊設備 （Autonomous Machines）的 AI 計算平臺：公司沉淀場景優化算法，高鑄 “算 法 芯 片化 ”護 城河 ，公 司 自 研芯 片 DeepEdge10 在 設 計 之 初 就針 對 Transformer 進行了優化，可以部署包括 Llama-2-7B、輕量化天書大模型 （7B）等，目標構建新一代自主決策端邊設備（Autonomous Machines）的 AI 計算平臺。此外，公司還自研 IP，目前深度學習神經網絡處理器已經迭代至 第四代（NNP400T），IP 授權業務也形成獨立銷售收入。3）綁定行業龍頭客 戶，夯實業績增長：公司與萬科、中電光谷、特建發等各行業龍頭緊密合作， 發力智慧園區與泛商業市場；公司深度合作華為，基于昇騰共同推進 AI 產業創 新發展；此外，公司依托信創巨頭中國電子（公司股東），參與信創從頂層設 計、平臺落地到系列解決方案的構建，全面布局“大信創”軟硬件生態。基于以上競爭優勢，公司有望成為業內少有的集 AI 芯片、算法和解決方案能力一體 化的平臺型公司，加速市場份額提升。