能源與材料行業產業2024年投資策略（商品篇）：拐點將至，商品先行.pdf

上傳者：v*****
時間：2023/11/20
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能源與材料行業產業2024年投資策略（商品篇）：拐點將至，商品先行。2023 年下半年以來，盡管周期品價格整體下行導致板塊配置難度加大，但隨著降息預期的到來，全球流動性拐點來臨。國內經濟復蘇預期以及長周期供給側約束等因素對商品價格支撐作用仍然存在，多數產品價格有望在 2024 年隨國內經濟修復持續向好。我們聚焦黃金、原油、天然氣、煤炭、鐵礦石等重點商品，關注國內能源資源安全，重點推薦招金礦業、山東黃金、中金黃金、中國海油、中國石油、衛星化學、昆侖能源、兗礦能源、華陽股份及中煤能源、大中礦業等。

展望 2024 年，全球宏觀經濟或迎來拐點，周期品需求有望得到提振：一方面， 1 萬億國債增發與中央財政赤字率提升有利于紓緩地方財政壓力，穩增長政策不斷落地下國內經濟有望持續修復；另一方面，終端需求回落及經濟下行壓力增大背景下美歐或于 2024 年年中前后開啟降息并與主動補庫周期形成向上共振，同時日本、印度有望貢獻全球經濟增長新動能。

重點商品 2024 年展望：2024 年，我們關注宏觀環境擾動可能引起的商品價格變化，重點梳理黃金、原油、天然氣、煤炭、鐵礦石的供需、庫存等影響因素，并對 2024 年價格做出基本展望。對于黃金價格，我們認為 2024 年仍有望維持高位震蕩，關注降息預期帶來的催化；對于原油，我們認為 2024 年供應端減產及地緣事件影響較大，全年布倫特期貨價格有望維持 80-90 美元/桶高位震蕩；對于天然氣，我們認為遠期供應逐步增多，價格有望在低位震蕩；對于煤炭，我們認為 2024 年行業景氣有望維持高位，煤價整體呈現高位波動；對于鐵礦石， 2024 年供需略寬松，中樞價格有望在 100-110 美元/噸。