杰瑞股份研究報告：立足高端裝備制造，壓裂設備行業領軍者.pdf

杰瑞股份研究報告：立足高端裝備制造，壓裂設備行業領軍者。公司從事油田服務業務，經歷不斷發展，公司已成為裝備制造及油氣田服務 中多個細分領域領軍者：1）鉆完井設備板塊，公司是唯一實現成套渦輪壓 裂設備商業化銷售的公司，22 年公司成功中標中油技服電驅壓裂設備集中 租賃項目 A 組全部 60 臺設備，為全球最大規模的電驅壓裂設備租賃項 目。2）天然氣設備板塊，繼續保持進口主機國內成橇市場占有率第一。3） 油氣工程板塊，LNG 行業連續兩年市場占有率排名第一。

自 2016 年起，受益于行業資本開支回升，公司營收步入新增長通道，2016- 2022 營收 CAGR 達 26.13%，歸母凈利潤 CAGR 則達 62.71%，2022- 2023 年國際油價高位情況下，油服行業整體呈現高景氣度，2023 年 Q1-3 公司營收同比+23.1%；歸母凈利同比+4.62%，公司在手訂單充沛，我們預 計 2023 全年公司仍將實現較好銷售增長。

油氣市場的繁盛程度及其持續性直接影響油氣企業資本開支意愿，油服企 業業績則與油氣企業資本開支高度相關。從杰瑞股份逐季度營收變化情況 來看，其營收變化與油價波動具備較強相關性，當油價持續居于高位時，公 司業績往往呈現加速改善。考慮到 OPEC+對供應緊縮的持續支持，疊加美 聯儲加息進入尾聲，2024 年經濟復蘇有望帶來全球油價供應緊平衡，我們 判斷油價居于景氣區間的態勢仍有望延續，推動國內三桶油及北美巨頭資 本開支保持穩健增長，海內外電驅壓裂設備替代柴驅亦將帶來成長性。