通信行業(yè)專題報告：聚焦AI算力與衛(wèi)星通信，創(chuàng)新引領產業(yè)新機遇.pdf

上傳者：王**
時間：2023/12/21
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通信行業(yè)專題報告：聚焦AI算力與衛(wèi)星通信，創(chuàng)新引領產業(yè)新機遇。AI驅動板塊景氣向上，行業(yè)指數前高后低。年初至今通信板塊跑贏大盤，累計漲幅接近30%，AIGC與數字經濟推動產業(yè)趨勢向上，光模塊領漲。整體行業(yè)收入增速受外部環(huán)境影響小幅下滑，盈利能力穩(wěn)定，IDC云計算、暖通設備、運維網優(yōu)等板塊增速領先，光模塊器件23Q2開始環(huán)比增速居前，AI帶動800G訂單逐步放量。運營商數字化轉型持續(xù)深化，5G建設進入后期，資本開支趨穩(wěn)，結構傾向算網領域，云計算、數據要素等新興業(yè)務發(fā)展疊加精準投資、降本增效，考慮調整后估值較低，具有穩(wěn)健經營高分紅特征，中期配置價值凸顯。2024年我們看好三大主線產業(yè)機會，關注低估值板塊復蘇機會。

主線一：多模態(tài)推動算力需求升級，持續(xù)看好算力網絡產業(yè)機會。多模態(tài)帶動算力需求擴張，北美大廠CAPEX整體指引樂觀并側重AI算力投入，GPU迭代加速，光模塊、交換機等底層網絡硬件升級周期縮短，2024年1.6T需求將現，LPO、硅光、薄膜鈮酸鋰等新技術方案導入有望加快。大廠改進算網架構以提高訓練效率，降低成本功耗，帶來結構性增量機會，谷歌引入OCS交換機，光器件用量增加。海外供應鏈風險背景下，華為等國產算力芯片加速崛起，關注服務器、交換機等產業(yè)鏈環(huán)節(jié) 結構性增長。

主線二：低軌衛(wèi)星進入密集發(fā)射期，手機直連衛(wèi)星打開C端市場。海外SpaceX發(fā)射頻率明顯加快，國內GW和G60星鏈兩大低軌衛(wèi)星項目預計2024年進入規(guī)模發(fā)射組網階段。當前產業(yè)處于0-1階段，空間段及地面端基礎設施建設先行，通信載荷、相控陣雷達、信關站核心網等上游衛(wèi)星制造發(fā)射和地面站環(huán)節(jié)將深度受益。產業(yè)初期技術方案仍在迭代，星間激光鏈路成為新趨勢。中長期看，終端市場廣闊，手機直連衛(wèi)星不斷加速，C端應用空間價值將被持續(xù)挖掘。

主線三：AI賦能終端創(chuàng)新，低估值板塊有望復蘇。大模型向端側下沉趨勢明顯，AI PC預計率先放量，帶動行業(yè)回暖。智能汽車與人形機器人有望成為AI超級終端，大模型加持下，城市NOA功能加速上車，疊加試點政策推動，高級別自動駕駛將加快落地。特斯拉已發(fā)布Optimus二代，國內多家公司推出人形機器人，行業(yè)或迎量產元年。物聯網模組、控制器、連接器等受需求影響整體增速放緩，去庫存持續(xù)推進，AI終端創(chuàng)新帶來增量，補庫與新技術有望共振，帶動業(yè)績及估值底部上行。