美團研究報告：核心本地商業穩固，萬物到家開啟新增長.pdf
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- 時間：2024/01/10
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美團研究報告：核心本地商業穩固，萬物到家開啟新增長。美團核心本地商業業務在疫情期間表現出較強的增長韌性，但同時美團也 面臨著來自抖音對其到店酒旅業務的競爭沖擊，以及對其餐飲外賣業務的 潛在威脅。美團餐飲外賣壁壘深厚，到店酒旅業務長期價值顯著。
美團是中國領先的本地生活服務商。美團已成為餐飲外賣行業領導 者，占據約70%的市場份額，目前已形成以到店酒旅、餐飲外賣、閃 購為主的核心本地商業，及以美團優選、美團買菜為主的新業務，覆 蓋本地生活業務下的到店、到家全場景。
美團餐飲外賣壁壘深厚，到店酒旅長期價值顯著。餐飲外賣與到店 酒旅業務是美團營收創利的主要來源：餐飲外賣業務已形成不可替代 的規模優勢，訂單規模及系統沉淀確保美團在騎手端壁壘深厚，新進 入者難以輕易追趕；對于到店酒旅業務，抖音主攻“發現”場景，但 整體GTV有上限，美團“搜索”場景下長期價值顯著。
美團核心本地商業盈利能力持續增強，萬物到家開啟新增長。外賣 規模效應顯著，單均履約成本持續下降，單均OP長期呈優化趨勢；到 店酒旅業務短期競爭加劇導致利潤承壓，有望在24年H2好轉；非餐品 類滲透低，閃購增長空間大。
新業務盈利持續改善。美團買菜、美團優選關注盈利優化，美團買菜 持續優化供應鏈，降低履約成本，增強毛利；美團優選快速成長，同 時持續優化UE表現。新業務整體向好，2025年有望轉虧為盈。
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