2024年海外&可轉(zhuǎn)債年度策略：服務(wù)當(dāng)“立”.pdf

2024年海外&可轉(zhuǎn)債年度策略：服務(wù)當(dāng)“立”。中國企業(yè)正在加速“跨國企業(yè)化”。服務(wù)業(yè)以外的第一、第二產(chǎn)業(yè)所謂生產(chǎn)性的提高，都伴隨L/K的持續(xù)下降，生產(chǎn)過程中更多使用自動化設(shè)備、信 息化技術(shù)和手段，包括逐漸積累起來的know-how在內(nèi)，使得勞動生產(chǎn)率提升，單位勞動補(bǔ)償同樣伴隨提高。但這個過程會產(chǎn)生1）大量第一、第 二產(chǎn)業(yè)待業(yè)人口；2）參考發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)驗，在當(dāng)前已有的全球化體系下，制造業(yè)產(chǎn)能將會向外轉(zhuǎn)移，在國內(nèi)造成所謂產(chǎn)業(yè)空心化（或者叫去工業(yè) 化）現(xiàn)象，進(jìn)一步加深前者。

現(xiàn)代服務(wù)業(yè)迎來歷史發(fā)展機(jī)遇窗口期。同樣參考發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)驗，在這一階段中，為了“護(hù)航”本國企業(yè)出海，國內(nèi)服務(wù)業(yè)或被動、或主動地得到 快速發(fā)展：1）被動：服務(wù)業(yè)承擔(dān)吸納大量就業(yè)的任務(wù)，以維持國內(nèi)總生產(chǎn)、國內(nèi)總支出不出現(xiàn)大幅下滑，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從生產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向消費型經(jīng)濟(jì)； 2）主動：本國企業(yè)出海會為本國現(xiàn)代服務(wù)企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造大量訂單，兩者相輔相成。

政策端加速發(fā)力，“再入世”節(jié)點迫近。23年11月23日國務(wù)院發(fā)布《支持北京深化國家服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合示范區(qū)建設(shè)工作方案》，23年12月7日國 務(wù)院發(fā)布《全面對接國際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則推進(jìn)中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)高水平制度型開放總體方案》，23年12月8日中國與新加坡簽署中新自 由貿(mào)易協(xié)定進(jìn)一步升級議定書，23年12月21日國家發(fā)改委發(fā)布《前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)總體發(fā)展規(guī)劃》，年末一系列重磅政策文件，對標(biāo)方 向上反復(fù)提及CPTPP，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展成為政策著力點。

市場對中國經(jīng)濟(jì)中長期增長信心亟待恢復(fù)。發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)貿(mào)易將從根本上解決當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的各方面結(jié)構(gòu)性問題，通過 承諾符合CPTPP高標(biāo)準(zhǔn)，包括國企改革、勞工標(biāo)準(zhǔn)等一系列難解問題面臨破局，從而釋放改革紅利，恢復(fù)全球市場對中國經(jīng)濟(jì)中長期增長信心。