保障性住房專題報告：新房改發展核心，兩萬億市場全面開啟.pdf

保障性住房專題報告：新房改發展核心，兩萬億市場全面開啟。2023 年以來保障性住房多次在重要會議中單獨提及，戰略高度較往 年明顯提升，2023 年 8 月國常會審議通過《關于規劃建設保障性住 房的指導意見》（“14 號文”），明確保障性住房是新一輪房改的核心 內容，將推動建立房地產業轉型發展新模式。短期看，保障性住房建 設有望實現量速雙升；長期看，保障性住房將與商品房形成互補，施 行雙軌制發展模式。保障性住房分為配租型和配售型，其中保租房規 劃占比超過 80%。十四五期間全國計劃籌建 870 萬套保障性租賃住 房；在中性假設下，預計十四五期間保障房建設整體將拉動 5.24 億 平米開工面積，帶動 23844 億元投資額。

資金來源：政策資金主導，社會資本參與

14 號文明確規定保障房建設資金的三大來源：中央補助資金、地方 專項債、公積金發放開發貸；今年 1 月，中國人民銀行、國家金融監 督管理總局發布《關于金融支持住房租賃市場發展的意見》，支持企 業、事業單位批量購買存量閑置房屋用作保障性或商業性租賃住房。 從目前投資金額來看，專項債仍為保障房建設主要資金來源，中央直 接補助及社會資金作為補充；展望未來，保障房的融資渠道將更加廣 泛，PSL 和住房公積金貸款再度重啟，REITs 發行穩步推進，TOD 等 城市發展模式同步配建保障房，全方位金融服務體系將支持保障房的 長期建設規劃。

“裝配式+全裝修”兩大主線，建筑建材相關產業鏈受益

①規劃設計：保障性住房將在城區人口 300 萬以上城市率先開展，長 三角和珠三角的規劃設計公司有望率先受益，重點關注【華陽國際】。 ②裝配式：各主要省份或城市明確規定保障性住房建設應采用裝配 式建筑，中性假設下有望拉動預制 PC 構件市場規模 2794 億元。裝配 式內裝從造價、裝修時間等具備優勢，重點關注【海鷗住工】。 ③土建施工：建筑央企保障房項目在全國范圍內均有涉及，但地方建 筑國企更具本土優勢。重點關注：【中國建筑】【上海建工】。 ④消費建材：保障性住房一定程度上可對沖地產下行壓力，為各類消 費建材提供增量需求。假設保障房整體建設進度 2023 年前三季度完 成全年計劃 72%，2021-2023Q3 保障房建設拉動的開工面積占當年住 宅開工面積 16%以上，占竣工面積 23%以上。龍頭及中小企業受益差 別不大，關注估值底部龍頭：【北新建材】【三棵樹】【東方雨虹】。