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崧盛股份研究報告：LED驅動電源深度布局，逆境中蓄勢待云開霧散。 深度布局 LED驅動電源，不斷開拓海外業務。公司成立于 2011年，主要從事中 大功率 LED 驅動電源的生產、研發和銷售。公司產品應用于工業照明、戶外照 明、植物照明、專業照明等領域。近年來，公司不斷開拓海外市場，海外直銷占 比不斷提升，海外銷售渠道逐步豐富。受行業需求波動以及公司自身費用投入增 加影響，截止 2023年三季報，公司實現營收 5.6億，同比增長 2.0%，實現歸母 凈利潤 1900萬元，同比下滑 74.9%，其中第三季度營收同比略有回暖，利潤環 比略有下滑。

植物照明切入多領域經濟作物，行業需求有望迎來復蘇。LED 驅動電源是 LED 照明燈具穩定電流電壓轉換的重要器件。據集邦咨詢統計，2022年全球 LED照 明行業市場規模達 614 億美元，其中，植物照明市場規模為 13.4 億美元，同比 增長 20%，預計到 2027 年市場規模將達到 24.4 億美元，具有較大提升空間。 隨著 LED 植物照明廣泛切入大麻、花卉、糧食等作物，其應用價值和經濟價值 將更加凸顯，有望帶動行業重回高景氣。

新能源業務協同發展，海外市場滲透打開未來成長空間。當前公司正積極布局光 伏儲能相關產品協同 LED 驅動電源集成化應用，以“光儲充照一體化”為例的 相關集成產品已處于試驗及應用階段。長期來看，光儲+LED驅動電源產品逐步 放量后有望形成公司的第二成長曲線。發展規劃上，公司堅定落實全球化發展戰 略，布局海外銷售網絡。2022年公司外銷收入同比增長 82.42%，海外業務發展 態勢良好。