海光信息研究報告：信創造就X86 CPU龍頭，AI打開DCU廣闊空間.pdf

海光信息研究報告：信創造就X86 CPU龍頭，AI打開DCU廣闊空間。國內 X86 CPU 龍頭，國產 AI 芯片第一梯隊：海光信息 2016 年獲得 AMD X86 架構技術授權，并在此基礎上實現了自主迭代，推出了自研 的 CPU 和 DCU 產品。2018-2022 年，海光營收增長 106 倍，2022 年收 入為 51.25 億元，歸母凈利潤 8.04 億元。隨著規模效應提升，公司盈利 能力將持續提升。公司產品性能國內領先，是國內少數同時打開信創和 商業市場的國產 CPU 和 DCU 公司。公司同時獲得金融、電信等行業信 創客戶和商用市場的互聯網客戶認可，2021 年互聯網領域收入 2 億元， 營收占比 11%。

行業信創打開國產 CPU 市場空間，公司性能生態領先：X86 服務器芯 片方面，根據 IDC 數據，2020 年 X86 服務器占總體服務器出貨量的 97%，生態優勢明顯。2020 年中國 X86 服務器芯片出貨量高達 698 萬 片，海光 CPU 產品銷售量約占比約 3.75%。我們預計 2027 年，黨政和 央國企行業有望實現全面國產化。2022 年中國服務器出貨量約為 448 萬 臺，其中政府和行業信創出貨量分別為 52/206 萬臺。生態方面，海光 CPU 兼容目前市場最主流的 X86 架構。國內行業機構原先大多采用 X86 架構產品，使用海光產品可以實現上層應用無縫切換，遷移風險較小。 技術方面，海光已實現對 AMD 授權技術的消化，已經自主迭代至海光 四號，性能接近國際主流產品。

AI 技術變革疊加海外制裁，公司 DCU 業務迎來機遇：需求端，Meta、 openAI 等 AI 全球大廠不斷加大 AI 芯片投入。生產端，臺積電預計未 來幾年 AI 芯片出貨能夠實現 50%以上增長。美國商務部 10 月 17 日 宣布，計劃限制向中國出售 A800 和 H800，國產化需求迫切。海光是 國產 AI 芯片第一梯隊，有望充分受益于 AI 芯片國產化加快。生態方 面，海光 DCU 以 GPGPU 架構為基礎，兼容通用的“類 CUDA”環境。 性能方面，海光 DCU 深算一號產品 FP64 性能可達到英偉達 2020 年推 出的 A100 和 AMD 2020 年推出的 MI100 水平，二代產品性能提升 100%，三代產品預計 2024 年推出。在商業應用方面,公司的 DCU 產品 已得到百度、阿里等互聯網企業的認證,并推出聯合方案。