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瀾起科技研究報告：Dram行業三點共振，新業務切入AI算力系統。2024 年是 Dram 行業“三點共振”的交匯時點。三點共振指的是 Dram 行業 經過了 2 年調整后，將在 24 年迎來大周期向上拐點，DDR5 在全球 Dram 市 場滲透率從 23 年的 15%左右提升到 50%-60%的關鍵時點，以及 AI+率先帶動 的 AI PC 需求，進而推動消費類 Dram 規格向服務器 Dram 規格靠攏的關鍵 時間節點。瀾起科技當前的核心產品線主要是 RCD、SPD hub 和 PMIC 等接 口芯片，同內存顆粒一起，構成了服務器用 Dram 內存條的核心價值部分。 其業績彈性將在很大程度上取決于 Dram 大周期變化以及 Dram 規格升級帶 來的業績彈性。隨著 24 年 Dram 行業的三點共振展開，公司的業務空間和 盈利彈性將較 23 年以前上一個新臺階，有望迎來估值體系重構。

AI 技術趨勢性發展，推動存儲接口芯片供應商切入 AI 算力體系

公司在 AI 算力方面的成長邏輯，則由 AI 算力系統技術發展趨勢所帶來。 AI 服務器整體性能的提升，除了 GPU 算力為主的算力提升以外，如何實現 更快網絡通信和提升存儲單元的吞吐效率和降低“內存墻”的影響，是技術 發展的重要方向。我們判斷從 24 年開始，圍繞網絡通訊和存儲單元的技術 升級，正在同步展開。首先，PCIE 5.0 的 AI 服務器在 2024 年將成為主流， 對于 PCIE 5.0 retimer 的需求也成快速增長態勢。其次，CXL2.0-CXL3.0 將在未來幾年進入加速導入期。我們預測從 24 年 Q3 左右，公司 PCIE/CXL retimer 業務有望起量。而 MXC 有望在 24H2 到 25 年進入批量供應期。 Retimer 和 MXC 的業務展開有望給公司帶來較大的業務彈性和盈利空間，幫 助公司切入 AI 算力體系。

AI PC 正當時，CKD 有望帶動業績加速成長

從 AI PC 開始，24 年是整個電子產業進入到 AI 賦能電子終端的元年。AI PC 配套的筆記本和臺式機用 UDIMM 和 SO-DIMM Dram 模組上，規格上也將向 服務器規格靠攏， CKD 芯片作為類似于低配 RCD，則形成了標準配置。從市 場空間角度，服務器每年 1500 萬臺套的量對應 PC 接近每年 3 億臺套量， 形成全新且龐大的市場空間。公司當前 6400MT/s 的 CKD 產品，有望在首批 24 年 AI PC 上大批量投入應用帶動業績加速成長。